Экспортерам ослабили норматив продажи валюты. Что это значит для рынка и курса

Что произошло

Правительство России сегодня смягчило норматив обязательной продажи валютной выручки крупнейшими экспортерами с 80% до 60% «с учетом стабилизации курса национальной валюты и достижения достаточного уровня валютной ликвидности». 

Рубль ослабел сразу после выхода сообщения правительства. Расчетный курс юаня превысил 12 рублей, доллара — 89 рублей, евро — 95 рублей. К 13:00 мск курсы вернулись обратно.

 Зачем вводили обязательную продажу валюты

Требование об обязательной репатриации валюты крупнейшими экспортерами ввел Владимир Путин своим указом в октябре 2023 года. Тогда рубль слабел — больше 100 рублей стоили и доллар, и евро. В указе есть ссылка на закрытый перечень экспортеров, к которым относится требование о продаже валютной выручки, но кто точно в него входит, до сих пор неизвестно.

Мнения аналитиков об эффективности этой меры расходились, но в целом ее считали незначительной, а механизм действия на рубль — больше антиинфляционным, чем курсовым. В мае чистые продажи валюты компаниями из топ-30 российских экспортеров составили $14,9 млрд, но сколько из них «вынужденные» выяснить, понятно, невозможно.

 ЦБ был против с самого начала, а в апреле, когда правительство продлевало репатриацию валюты еще на год, председатель регулятора Эльвира Набиуллина назвала эффект психологическим. «Что касается факторов, которые влияют на курс, наш взгляд — это торговый баланс, экспорт, импорт и последствия повышения ключевой ставки», — отметила она.

Почему ее отменяют сейчас

После введения санкций США против Мосбиржи с прекращением торгов долларом и евро, а также в связи с угрозой усиления вторичных санкций против китайских банков импорт стал падать опережающими темпами. Котировки и экспорт нефти (соответственно, обязательные продажи валюты экспортерами) при этом остались высокими. 

В этом скорее всего истоки значительного укрепления рубля на этой неделе — до уровней, уже некомфортных для экспортеров. Картина в чем-то повторяет «доллар по 60» весны-лета 2022 года, но вряд ли будет устойчивой.

Об этом говорят

Ослабление требований связано с дисбалансом потоков на рынке, сместившимся в пользу продажи валюты, считает экономист Дмитрий Полевой. По его оценке, санкции еще больше усложнили внешнеторговые расчеты, поэтому власти могут опасаться устойчивого роста рубля.

Сейчас у банков есть опасения за стабильность юаня как единственного валютного бенчмарка, много эмоций и страхов, указывает экономист. Поэтому краткосрочно изменение требований к экспортерам выглядит объяснимо и может позволить стабилизировать волатильность: проблема именно в ней, а не в самом курсе, который по-прежнему определяется потоками капитала.

Смягчение требования изменит прогнозную траекторию курса рубля на 4-6% в сторону ослабления, цитируют «Ведомости» автора Telegram-канала «Твердые цифры» Елену Ахмедову.