Положение с инвестициями в активы развивающихся стран — акциями, облигациями и валютами — похоже на то, что было в США перед ипотечным кризисом: внешнее благополучие и видимая выгода маскируют большие проблемы, пишет Bloomberg.

Цитата. «Пузырь этого экономического цикла надувается на развивающихся рынках (EM). Когда придет рецессия, проблемы на них будут очень серьезными», — сказал агентству Дэвид Леви, руководитель центра экономического прогнозирования им. Джерома Леви. По его оценке, аналогия с крахом ипотечного кризиса США напрашивается из-за сочетания высокой доходности, которой инвесторы требуют от активов EM, и раздутой долговой нагрузки их экономик.

Риски вложений в развивающиеся рынки показали события последних недель:

• Бунты в Чили, стране с наивысшим страновым рейтингом в Латинской Америке, обрушили ее песо на 1,9%, фондовый рынок почти на 5%.
• Протесты в Ливане подняли до 24% доходность по гособлигациям с погашением в 2021 году, перед страной замаячил дефолт
• Инвесторы в Аргентину, пережившие 30%-ное падение рынка и валюты, замерли в ожидании воскресных президентских выборов, на которых победит левый политик Альберто Фернандес.
• Начались протесты в Эквадоре (из-за отмены топливных субсидий) и Боливии (из-за подсчета голосов на президентских выборах).

При этом объем выпуска гособлигаций EM в долларах и евро с начала года превысил объем всего 2018 года, а вместе с корпоративными заимствованиями объем нового долга ($525 млрд) на 20% превысил прошлогодний.

Старший портфельный менеджер Union Investment во Франкфурте Сергей Дергачев говорит, что сейчас инвесторы, пытаясь реально оценить EM, стараются заглянуть за фасад новостей о политике, демонстрациях и санкциях. «Но если игнорировать их слишком долго, можно сильно обжечься», — говорит эксперт.

Контекст. О проблемах развивающихся рынков достаточно предостережений разного уровня — от сниженного прогноза роста МВФ на 2019–2020 годы и замедления экономики Китая до исследований, показывающих, что EM неспособны быть драйвером мировой экономики.

• Российский рубль пока остается лучшей валютной инвестицией года. Однако существует точка зрения, что российская валюта растеряет все достижения еще до конца года.