Доллар за кубометр: кто выиграет и кто проиграет от газового кризиса в Европе

Что происходит?

Котировки газа на спотовом и фьючерсном рынке Европы продолжают обновлять исторические максимумы осени. С начала торгов в среду, 15 сентября, газ подорожал на 20%, а около полудня по Москве стоимость октябрьского фьючерса поднялась выше $950 за тысячу кубометров. Еще в конце прошлой недели преодоление отметки в $700 казалось чем-то невероятным, а сейчас и $1000 уже не кажется пределом, отмечает Forbes.

В моменте это почти вчетверо выше заложенной «Газпромом» в прогноз средней экспортной цены газа на европейском направлении (по долгосрочным контрактам). Более того, цена начала осени вплотную приблизилась к абсолютному пику волны холода марта 2018 года, когда спотовый газ стоил $969 за тысячу куб. м. Нагляднее представить, насколько это много, позволяет нефтяной эквивалент: в нем газ стоит $150 за баррель, выше абсолютного максимума 2008 года.

В результате оптовые цены на электроэнергию в Европе выросли на десятки процентов. Например, в Великобритании в сентябре они выше более чем вдвое по сравнению с августом и почти в семь раз по сравнению с сентябрем прошлого года, пишет The Wall Street Journal. Меньше, но заметно электроэнергия дорожает в основных странах ЕС — во Франции, Нидерландах, Германии, Испании.

Почему дорожает газ?

На стороне предложения главный фактор — дефицит газа в европейских хранилищах, который образовался еще после прошлой долгой и холодной зимы. Обычно подземные резервуары пополняются летом, но в этом году заполнение происходило намного медленнее и перед самым отопительным сезоном достигло только 75%. «Россия прокачивает в Европу меньше газа, и причины этого яростно обсуждаются в отрасли, — пишет Financial Times. — Версии варьируются от желания России заполнить собственные хранилища до желания надавить на правительства Европы, включая Германию, чтобы добиться запуска весьма спорного газопровода “Северный поток — 2”».

Кроме этого, свою роль продолжает играть прошлогоднее общемировое падение добычи (с отставанием восполнения мощностей) и снижение поставок из США из-за урагана «Ида». И даже августовский пожар на уренгойском заводе «Газпрома», откуда начинается путь газа в Европу.

На стороне спроса играет необычная для этого времени года безветренная погода, резко снизившая выработку электроэнергии на ветропарках Северного моря. При этом выяснилось, что зависимость европейской энергетики от газа повысилась: резервные угольные мощности в значительной степени выведены из эксплуатации, а остающиеся обходятся дороже газовых из-за углеродных кредитов. Никуда не делась и ценовая конкуренция за СПГ с азиатскими рынками.

Кто выигрывает?

Помимо «Газпрома», от роста цен на газ в Европе тактически выигрывают американские компании, экспортирующие СПГ в Европу. Положительно ситуация на рынке газа должна сказаться и на компаниях возобновляемой энергетики.

Если цены на газ сохранятся на текущих уровнях в ближайшие месяцы, это может привести к пересмотру средней экспортной цены «Газпрома» в 2021 году выше $300 за тысячу кубометров, отмечает аналитик по нефтегазовому сектору «Атона» Анна Кишмария. В августе компания уже повышала прогноз на 30% до $269,6.

Положительный эффект от роста цен на газ будет виден в отчетности «Газпрома» через 3–6 месяцев, говорит Фалкова. Значительная доля (30,9%, по словам представителя компании) объемов экспорта газа «Газпрома» привязана к форвардным контрактам, уровень которых ниже спотовых цен, поясняет она. На спотовые индексы приходится 56,1% экспорта газа, еще 13% зависит от нефтяных цен.

Стратегически и политически газовый кризис подкрепляет давний аргумент России о том, что «Северный поток — 2» необходим для энергобезопасности в Европе. Дмитрий Песков сегодня не преминул отметить, что газопровод «существенно сбалансирует ценовые параметры на природный газ в Европе, в том числе и на спотовом рынке», а если зима будет холодной, «то газа нужно будет еще больше». Потенциально теряющий газовый транзит «Нафтогаз Украины» тем временем снова обвинил Россию в газовом шантаже.

Кто проигрывает?

Больше всех пока страдает Великобритания, сильно продвинувшаяся в плане перехода на возобновляемые источники энергии, отмечает FT. По данным WSJ, на долю ВЭС в Великобритании в прошлом году пришлось около четверти выработки, а в начале сентября ее доля упала до 6%. Поэтому даже встал вопрос о перезапуске угольной электростанции в Ноттингемшире, закрытой в целях борьбы с изменением климата. Дополнительно ситуацию на энергорынке страны усугубил сегодняшний пожар, выведший из строя мощный энергопереток с Францией.

До большей части населения ЕС эффекты пока не докатились. Но в Испании, где розничный энергорынок устроен своеобразно, жители уже массово откладывают стирку на ночь, правительство обещает изъять сверхприбыли у энергетиков, а те обещают сопротивляться.

Рост цен на газ угрожает не только конкретным странам, но и в целом мировой экономике, которая только начала восстанавливаться после пандемии. «Цены на природный газ переживают исторический скачок, и это плохая новость для всех — от производителей керамики в Китае до клиентов кондитерских в Париже», — пишет Bloomberg.

Неподъемные цены на электроэнергию могут сократить расходы домохозяйств на другие продукты и услуги, а инфляция, усиленная дорогим топливом, — «съесть» их расходы, объясняет агентство. Что еще хуже, пишет Bloomberg, физическая нехватка газа может привести к остановке целых отраслей или даже к отключению электроэнергии в развивающихся странах, что потенциально грозит социальными волнениями.

К каким акциям присмотреться?

Если предположить, что цены на газ в течение года скорректируются ближе к $250–300 за тысячу кубометров, то российские газовики оценены достаточно справедливо, отмечает аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. Если ценовое «безумие» продлится год, то «Газпром» все еще выглядит недооцененным, отмечает эксперт. Кауфман считает, что рисковать и вкладываться в акции «Газпрома» или «Новатэка» сейчас не стоит, так как устойчивость цен на газ зависит от слабо предсказуемых факторов.

Если не произойдет коррекции цен на нефть и газ, то российские газовые компании привлекательны и в краткосрочной перспективе, и в долгосрочной, с учетом ожидаемого роста рынка газа в рамках энергоперехода, считает Кишмария. Газодобытчики, такие как российский «Газпром» или американский Cabot O&G, сейчас привлекательны для инвестиций, согласен управляющий активами «БКС Мир инвестиций» Виталий Громадин.

Из иностранных компаний от роста цен на газ могут выиграть норвежская компания Equinor (второй поставщик газа в Европе после «Газпрома»), Cheniere Energy из США, приводит примеры портфельный управляющий «Сбер Управление активами» Александра Фалкова. При этом стоит с осторожностью относиться к акциям европейских компаний, бизнес которых требует закупки больших объемов газа, отмечает она. Это прежде всего электроэнергетические компании с высокой долей газовой генерации, компании — поставщики газа, продающие топливо домохозяйствам по регулируемым тарифам, а также энергоемкие производства, например, производство алюминия.

Когда закончится кризис?

Краткосрочно цены на газ могут расти и дальше, считают опрошенные The Bell эксперты. Однако это зависит от погоды, предупреждает Кауфман: если зима будет теплой, запасы газа нормализуются и цены пойдут вниз. В противном случае Европе придется вступать в прямую ценовую конкуренцию с Азией за партии СПГ, пишут аналитики Goldman Sachs. Если же зима будет холодной и там, и там, только «заметное ралли на европейском рынке газа и электроэнергии позволит убрать с рынка спрос, вероятно, за счет блэкаутов промышленного сектора».

Увеличение объемов поставок газа в ЕС за счет поставок по «Северному потоку — 2» может переломить тренд роста цен, говорит Фалкова. Но этому препятствуют необходимость лицензирования и получения разрешений от немецких регуляторов, добавляет она. Как раз сегодня руководитель «Газпрома» Алексей Миллер напомнил, что поставок без сертификации не будет и в любом случае речь не идет о начале прокачки с 1 октября.

Аналитики S&P Global Platts рекомендуют для снятия напряжения с газовых рынков временно использовать нефть и другие углеводороды там, где это возможно. Спрос на дизельную электрогенерацию явно подрастет, согласен Громадин.

Скопировать ссылку
Бери или беги. Что делать инвесторам в ожидании коррекции
13 декабря 2021

На правах рекламы

В российской торговле появятся два новых рынка по 1 трлн руб. Какие форматы будут расти, пока весь рынок замедляется?
Invalid date

«От бизнеса ничего не осталось». Предприниматели из Алма-Аты — о протестах, мародерах и потерянных миллионах

В первых числах января Казахстан захлестнула волна протестов. Все началось с мирных выступлений против повышения цен на сжиженный газ, но уже на второй день демонстранты радикализировались: поджигали административные здания и автомобили, вступали в вооруженные схватки с силовиками, грабили банки и магазины. The Bell узнал у казахстанских предпринимателей, как они пережили погромы, почему решили не защищать бизнес от мародеров и сколько денег потеряли за несколько праздничных дней.

Заработать и сохранить. Как семейные офисы меняют ваш образ жизни и помогают жить легче

В лондонском Сити есть поговорка, что из бедности до богатства можно пройти за три поколения. Семейное состояние долгие годы по крупицам создается дедами и сохраняется отцами. Обратный процесс может оказаться гораздо быстрее. Непредсказуемость и авантюрные действия наследника или его смерть — и созданный предыдущими поколениями капитал исчез. Чтобы минимизировать риски, сохранить капитал и обеспечить будущие поколения высоким качеством жизни, возникли «семейные офисы» — независимые организации, которые помогают семьям управлять семейным капиталом, имуществом и другими активами. Для чего нужны семейные офисы — в совместном материале UFG Wealth Management и The Bell.

Геополитический обвал. Как российский рынок отреагировал на итоги переговоров России с США и НАТО

Подведение итогов переговоров России с США спровоцировало худший обвал на российском рынке с весны 2020 года.

Криптобудущее «Тинькофф», приземление Apple и плохое начало года для IT-акций

Тема выпуска — криптопополнение в экосистеме группы «Тинькофф»

Отказ от вакцинации перед Australian Open не позволил Джоковичу побороться за $2,1 млн

Из-за скептического отношения к вакцинации первая ракетка мира Новак Джокович упустил шанс заработать $2,1 млн и войти в историю тенниса, пишет Bloomberg. Девятикратный сербский чемпион Australian Open вынужден покинуть Австралию и отказаться от участия в одном из турниров Большого шлема после того, как Федеральный суд страны оставил в силе решение миграционных властей о повторном аннулировании визы.

Отказ от доллара и русский SWIFT. Готова ли Россия к новым санкциям?

Неделя переговоров России с США и НАТО в Женеве и Брюсселе предсказуемо не принесла осязаемых результатов — и теперь мы ждем «встречных предложений» Запада на следующей неделе. Российскому рынку этого уровня неопределенности хватило для сильнейшего обвала с весны 2020 года. Новый уровень эскалации и, как следствие, новые мощные санкции США — вопрос далеко не решенный, но на всякий случай мы решили оценить, насколько успешно российское правительство и ЦБ подготовились к отключению от SWIFT и другим санкционным рискам. Единственным результатом переговоров с США и НАТО стал обвал российского рынка. Оцениваем, готова ли Россия к санкциям.

Ученые предупредили о появлении новых штаммов коронавируса после омикрона

Стремительное распространение омикрона с большой вероятностью гарантирует, что это не последний вариант коронавируса, с которым столкнется мир, говорят опрошенные Associated Press ученые. Они не исключают, что новые штаммы будут более опасными.

Украина заподозрила связанных с белорусской разведкой хакеров в кибератаках на свои сайты

За кибератакой на украинские правительственные сайты, о которой стало известно 14 января, может стоять хакерская группировка, связанная с разведслужбами Белоруссии, рассказал Reuters замсекретаря Совета национальной безопасности и обороны Украины Сергей Демедюк. А задействованное вредоносное ПО примерно такое же, что и у группировки, имеющей отношение к российским властям.