Десять привлекательных компаний, за которыми стоит следить в 2025 году. Часть II

Перед Новым годом мы решили выбрать десять компаний, которые выглядят привлекательно на текущих уровнях и при этом имеют понятные драйверы роста в 2025 году. Здесь мы рассказывали о первой пятерке, в этом тексте — анализируем вторую.

MDA Space

Базирующийся в Канаде разработчик космических технологий для государственного и коммерческого использования MDA Space — важный игрок на рынке «космической экономики». Сам рынок, как ожидается, утроится к 2035 году и составит $1,8 трлн. Основные факторы роста — снижение затрат на запуск ракет и растущий интерес к исследованию космоса. Главные направления — космический туризм, развертывание спутниковых услуг для связи, а также потенциальная добыча ресурсов.

Консалтинговая компания EuroConsult, специализирующаяся на космической отрасли, оценивает, что в течение следующего десятилетия будет совершено более 750 миссий по исследованию космоса. Для сравнения, за последние десять лет было проведено 236 миссий.

NASA подсчитало, что стоимость запуска космических аппаратов за последнее десятилетие снизилась как минимум в десять раз благодаря инновациям. Это особенно важно, поскольку по состоянию на 2023 год лишь 15% от общего объема мирового космического рынка составили государственные расходы, в то время как расходы частных компаний — остальные 85%.

Космические технологии (спутники, навигация, мониторинг) также способствуют увеличению доходов компаний в различных отраслях. Такие гиганты, как Amazon, Apple и Google, развернут десятки тысяч спутников в ближайшие 10 лет. Эти спутники сыграют ключевую роль в будущем телекоммуникаций, обеспечивая глобальное подключение к интернету и поддержку технологий IoT (интернет вещей) и 5G.

MDA Space готова удовлетворить растущий спрос. Компания широко представлена в сегменте спутниковых систем (44% выручки), а также в робототехнике (32% выручки) и георазведке (остальные 24%). Например, первая частная космическая станция, контракт на изготовление которой подписан с провайдером космических полетов Axiom Space, будет строиться и обслуживаться с использованием робототехнических технологий MDA Space.

Уже сейчас спрос на услуги компании настолько велик, что по итогам последнего (третьего) квартала, ее книга заказов (бэклог) выросла год к году на 49%. Отношение заказов к выручке за последние 12 месяцев (LTM Book-to-Bill Ratio) составляет 2,6, что говорит о стабильности заказов в будущем. За последние 12 месяцев (LTM) компания получила новые заказы на $2,4 млрд, а крупнейшим стал миллиардный контракт от Канадского космического агентства (CSA) на следующие этапы программы Canadarm3 — передовой космической робототехнической системы.

Будущий год станет переломным для MDA Space. Ее крупнейшее подразделение — спутниковое, которое также является самым быстрорастущим, сгенерировало на 77,5% больше выручки год к году в третьем квартале 2024-го, обеспечив рост консолидированного показателя на 38%, до $282,4 млн. В ответ на ажиотажный спрос будет запущена новая производственная линия в канадской провинции Квебек. Это предприятие станет крупнейшим в мире в своем классе и позволит удвоить мощности компании по производству спутников, обеспечивая поставку до двух цифровых спутников MDA AURORA в день. У компании уже есть заказ на поставку 198 спутников для крупнейшей телекоммуникационной компании Канады Telesat на сумму $2,1 млрд. Ввод в эксплуатацию новой линии намечен на вторую половину года и, по нашим оценкам, может удвоить годовую выручку спутникового сегмента MDA Space.

Несмотря на то что MDA — это компания с 55-летней историей, сейчас она находится в стадии роста и агрессивно наращивает производственные мощности и бэклог. Расходы на капитальные затраты были высокими в последнее время, но должны ощутимо сжаться в 2025 году после запуска новой линии. В аутлуке руководство уточнило, что при ожидаемых капитальных затратах в $200–220 млн по итогам текущего года дальнейшие годовые затраты на техобслуживание составят порядка $25–35 млн. Менеджмент также обещает выйти на положительный свободный денежный поток по итогам уже 2024 года против нескольких лет с отрицательной динамикой. При этом с начала 2024 года (пика задолженности) компания существенно сократила долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA) — с 2,6 до 0,8. MDA Space хорошо подготовлена к дальнейшему росту, ее акции выглядят привлекательно.