Что метавселенная может дать Facebook и инвесторам

Что случилось

Марк Цукерберг на конференции для разработчиков 28 октября представил концепцию метавселенной — новой цифровой среды в виртуальной и дополненной реальности (AR/VR), которая должна стать местом, где люди могут социализироваться, играть и работать, а приватность и безопасность будут встроены с первого дня. О работе Facebook в этом направлении уже было известно; мы подробно рассказывали о концепции метавселенной здесь.

Цукерберг также объявил о переименовании компании в Meta — это должно отразить революционные изменения в стратегии компании. Начиная со следующего квартала компания будет отдельно от основного бизнеса сообщать о результатах сегмента Reality Labs, в котором собраны проекты, связанные с метавселенной, сказал Цукерберг на звонке с аналитиками по поводу результатов третьего квартала.

Расходы на Reality Labs вырастут с оценочных $2 млрд в год до десятков миллиардов. Так, в 2021 году новый проект должен снизить операционную прибыль на $10 млрд, заявил Цукерберг. В будущем расходы будут расти. Инвестиции в метавселенную не окупятся «в ближайшее время», предупредил Цукерберг аналитиков. «Но мы верим, что метавселенная будет преемником мобильного интернета», — сказал Цукерберг.

Зачем компании метавселенная: на первый взгляд

У больших перемен в компании может быть несколько мотивов — их выделяют деловые СМИ.

1. Дистанцироваться от негативного образа, связанного со многими скандалами, начиная от утечек данных пользователей, собранных Cambridge Analytica, и заканчивая недавним расследованием Facebook Files, о котором мы подробно рассказывали здесь. Правда, в интервью The Verge в конце Цукерберг назвал такую версию «нелепой»

Но на звонке с аналитиками признал, что компания, которую называют «самой противоречивой в технологической сфере, «не в состоянии изменить динамику отношения медиа к компании».

2. Решить проблему потери компанией молодой аудитории — прежде всего в США, где Facebook продает рекламу значительно дороже. Число американских пользователей в возрасте 18–29 лет с 2019 года снизилось на 2%. Только 14% подростков в США выбирают Facebook Messenger в качестве своего главного мессенджера, писал WSJ со ссылкой на утекшее внутреннее исследование компании.

Сама компания публично об этой проблеме ранее не слишком распространялась. Но на звонке с аналитиками топы Facebook отметили, что главная задача компании — привлечь именно эту аудиторию. Раздел коротких видео Reels в Instagram и Facebook, похожий на TikTok, будет главным приоритетом компании в этом направлении. Кроме того, компания будет оптимизировать свои приложения именно для этой аудитории — в ущерб остальным категориям, сказал Цукерберг на звонке с аналитиками.

Метавселенная также вписывается в эту стратегию, так как Цукерберг считает, что AR и VR будет следующим большим трендом, за которым последует молодая аудитория. И когда время настанет, компания хочет быть в этом направлении первой, а не догонять, как это сейчас происходит с TikTok, отмечает WSJ.

Что на самом деле

Потенциально метавселенная даст доступ к растущему рынку e-commerce — в виртуальном пространстве можно зарабатывать не только на рекламе, но и продаже товаров. Это поможет Meta диверсифицировать источники дохода (сейчас 97% выручки компании — от рекламы). К концу десятилетия, как заявил Цукерберг на звонке с аналитиками, аудитория метавселенной составит миллиард пользователей (кварталом ранее она оценивалась в «сотни миллионов»), в ней будут продаваться физические и цифровые товары «на миллиарды долларов». По результатам третьего квартала сейчас совокупная ежемесячная аудитория сервисов Meta (Facebook, Instagram, WhatsApp, Messenger) составляет 2,91 млрд пользователей.

Метавселенная на горизонте 5–10 лет должна стать главным компонентом перехода от Web 2.0 (мобильный интернет, облачные технологии, крупные платформы и т. д.) к Web 3.0 (децентрализованный интернет, более локальные и нишевые платформы и др.), согласны аналитики Goldman Sachs (их отчет есть у The Bell). Этот переход вызовет изменение многих потребительских привычек — например, в области гейминга, развлечений, занятий спортом и т. д. Переход к Web 3.0 может значительно изменить бизнес компаний, создав новых лидеров. Поэтому логично, что многие крупные игроки (Meta и игровая индустрия в целом делают самые заметные шаги) уже инвестируют в этом направлении, пишут аналитики.

Для Facebook работа в направлении создания метавселенной началась с покупки в 2014 году за $2 млрд производителя очков виртуальной реальности Oculus Rift. Пока что пользователи могут использовать эти устройства в основном в видеоиграх, и они остаются нишевыми, пишет Wall Street Journal. С начала продаж и до второго квартала 2021-го было продано только 9,4 млн очков Oculus. По оценкам Bloomberg Intelligence, ожидаемая годовая выручка Oculus сейчас составляет около $2 млрд (1,7% всей выручки Meta).

Цукерберг хочет расширить этот опыт за пределы игр. В августе этого года Facebook запустила «открытое бета-тестирование» приложения Horizon Workrooms — виртуального рабочего пространства. Появление новых пользовательских сценариев в AR/VR для широкой аудитории — один из ключевых вызовов для развития метавселенной (наряду с широкополосным интернетом и удобством устройств), считают в Goldman Sachs.

Сколько будет стоить метавселенная

Инвестиции в метавселенную будут исчисляться десятками миллиардов долларов в год, следует из слов Цукерберга. В следующем году общие затраты Meta, как ожидается, вырастут с $70–71 млрд в 2021-м до $91–97 млрд. Долю, которая придется на Reality Labs, компания не раскрывает, но фактически она известна — в пресс-релизе по итогам третьего квартала говорится, что инвестиции в метавселенную снизят операционную прибыль компании в 2021 году на $10 млрд.

Это значительно больше, чем Facebook вкладывал в этот бизнес до сих пор. В сентябре аналитики Goldman Sachs оценивали ежегодные расходы на Oculus и метавселенную в $2 млрд в год. Получается, что компания только в 2021-м может увеличить расходы на $8 млрд.

Деньги на это у Meta есть: к концу третьего квартала 2021-го на счетах компании скопилось $58,1 млрд. По прогнозу Goldman Sachs, свободный денежный поток Meta в 2021-м году составит примерно $33 млрд, в 2022-м — $41,7 млрд. Чтобы сохранить объем обратного выкупа бумаг на уровне 2020-го ($25 млрд), дополнительные инвестиции в метавселенную потребуют снижения объема кэша на балансе. При этом Meta может даже увеличить объем байбэков — в конце октября компания приняла новую программу на дополнительные $50 млрд.

Пока что метавселенная — это только 15% расходов компании. В будущем расходы будут расти, поэтому ключевой вопрос — что будет с бизнесом Meta?

На какие вопросы нужно ответить инвестору: версия Goldman Sachs

1. Сможет ли Meta поддерживать высокие темпы роста выручки?

По мнению Goldman Sachs, да. Рынок цифровой рекламы в мире еще далек от насыщения: объем целевого рынка (Total Addressable Market) Meta будет расти в среднем на 18% в год и к 2026 году составит $862 млрд (в США — на 16% в год, до $431 млрд).

На развивающихся рынках компания прежде всего будет расти за счет увеличения числа пользователей, на развитых — благодаря увеличению монетизации. К примеру, выручка на одного пользователя (ARPU) в США и Канаде выросла за 3 года на 85%, до $50,3, по итогам третьего квартала 2021-го. Для сравнения, у Pinterest во втором квартале в США ARPU составлял $5, у Snap в США и Канаде в тот же период — $7.

В Meta такой высокий ARPU объясняют уникальностью алгоритма аукциона на показ рекламы: он учитывает не только цену, но и релевантность, которая в конечном счете определяет, сколько времени пользователь проводит в соцсети.

И Meta будет улучшаться: по прогнозу Goldman, выручка компании от рекламы будет расти в среднем на 17% в 2021–2026 годах, в том числе за счет роста цены рекламы. Росту монетизации будет способствовать внедрение новых продуктов: Reels, а также более длинные видео, Marketplace и мессенджер.

2. Не повлияют ли инвестиции в долгосрочные проекты на маржинальность бизнеса?

Ответ Goldman: компании удастся сохранить баланс между расходами на направления, которые принесут прибыль в более отдаленном будущем (платежи, AR, наем профессионалов, в том числе в области e-commerce), и главным бизнесом сейчас (рекламой). По прогнозу, рентабельность Meta по EBITDA сохранится примерно на уровне 40% до 2026 года.

На маржинальность влияет стоимость рекламы. В краткосрочной перспективе на нее уже повлияло изменение правил таргетирования рекламы Apple: по оценкам экспертов, во втором полугодии 2021-го Meta лишится $8,3 млрд (или 13,2%) выручки за этот период, а на построение новой инфраструктуры, которая вернет на прежний уровень таргетинг, понадобится как минимум один год. На звонке с аналитиками топ-менеджеры Meta признали, что эффект оказался больше ожидаемого.

В среднесрочной перспективе на рентабельность могут повлиять и регуляторные изменения, в частности, в области личных данных (это также может ухудшить таргетинг). Однако, как отмечают аналитики, сужение спреда между P/E техногигантов и среднерыночным в последние 5 лет после того, как внимание регуляторов к ним усилилось, указывает на то, что инвесторы во многом уже заложили все риски в цены акций (отчет Goldman вышел до публикации основной части «архива Facebook»).

В долгосрочной перспективе компании удастся сохранить рентабельность рекламы на высоком уровне, в том числе за счет роста ее цены и сокращения расходов по отношению к выручке, считают в Goldman.

С другой стороны, вложения в инновационные продукты, такие как метавселенная, «критичны для сохранения успеха» в долгосрочной перспективе, а у компании есть перспективы лидерства в потенциально прорывной индустрии, считают в Goldman Sachs.

3. Как инвестиции в долгосрочные проекты повлияют на оценку компании?

Ответ Goldman: компании удастся сохранить уровень возврата инвестиций акционерам. В инвестбанке рассчитывали, что компания продолжит тратить 42% своего свободного денежного потока на выкуп акций (это средняя цифра с 2017 года) и к 2026 году вернет инвесторам примерно 13% капитализации. Правда, модель Goldman Sachs не учитывает новые расходы и программу buyback.

Что в итоге? 

Чем обернется эксперимент с метавселенной, неизвестно, но у компании, очевидно, есть деньги на него: бизнес-модель устойчива и стабильно приносит прибыль. Аналитики Goldman считают, что компании необходимо инвестировать в новые направления ради долгосрочного развития, в том числе метавселенную. Среди рисков они отмечают снижение рентабельности бизнеса больше, чем это ожидается сейчас, а также неопределенность с монетизацией.

Инвестиции в метавселенную должны улучшить долгосрочные перспективы роста компании, считают в Bank of America. У метавселенной есть реальный шанс на то, чтобы стать массовым сервисом, в том числе благодаря миллионам уже проданных очков Oculus Rift, отмечают аналитики.

Скопировать ссылку
«Медведи» уходят с рынка. Как изменились портфели Баффетта, Бьюрри, Далио и других известных инвесторов
19 ноября 2021
Мир в ожидании энергокризиса. Что стоит за ростом нефтегазовых цен и как долго это продлится
22 ноября 2021
Грамотный «единорог». Как трое программистов из Киева построили стартап с оценкой $13 млрд
22 ноября 2021

Дотянуться до миллионов. Как Hugo Boss, Samsonite и Alltime выиграли от сотрудничества с маркетплейсами

Как продать чемодан, когда передвижения по миру ограничены? В чем различия интернет-аудитории и покупателей обычных магазинов? И что такое знают о потребителях маркетплейсы, чего не знают даже бренды с многолетней историей? Разбираемся вместе с Ozon.

«Это хуже марксизма». Как идея индексных фондов сделала рынок более опасным

Если в последние месяцы вы заглядывали в свой портфель, то с большой вероятностью видели следующую картину: S&P 500 обновлял максимумы, но большинство американских компаний из разных секторов, входящих в ваш портфель, были в минусе. С чем это связано?

Умеете ли вы управлять финансами? Тест The Bell и Райффайзенбанка

«Альтернатив акциям нет». Во что Goldman Sachs советует инвестировать в 2022 году

Ситуация в 2022 году будет отличаться от той, к которой инвесторы привыкли за последние два года, предупреждает Goldman Sachs в своем прогнозе по американскому рынку акций на следующий год. Главное изменение — начало цикла повышения ставок в США. Но ожидать завершения «бычьего» рынка пока не стоит. The Bell ознакомился с этим документом и рассказывает, какую стратегию банк предлагает инвесторам.
«Медведи» уходят с рынка. Как изменились портфели Баффетта, Бьюрри, Далио и других известных инвесторов
19 ноября 2021
Мир в ожидании энергокризиса. Что стоит за ростом нефтегазовых цен и как долго это продлится
22 ноября 2021
Грамотный «единорог». Как трое программистов из Киева построили стартап с оценкой $13 млрд
22 ноября 2021

Всемирный банк оценил проигрыш России от энергоперехода

Все варианты энергоперехода в мире отрицательно скажутся на экономике России, причем пассивная стратегия будет самой проигрышной, говорится в новом страновом докладе Всемирного банка (есть у The Bell). Прогноз роста ВВП на ближайшие годы снижен.

«Роснано» погасила облигации без госгарантий

«Роснано» в полном объеме выплатило купонный доход и погасило облигации без госгарантии серии БО-002Р-01, по которым сегодня должно было исполнить обязательства. Об этом заявила сама компания в официальном релизе.

Ястребы против омикрона. Новый штамм заставит ФРС раньше свернуть программу выкупа активов

Вопреки ожиданиям некоторых аналитиков, всемирная паника по поводу штамма «омикрон» пока не приведет к отмене запланированного центробанками ужесточения политики. Напротив, глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что сворачивание программы выкупа активов может быть ускорено — а из его слов следует, что ФРС может перейти к повышению ставок раньше, чем планировала. Сомнений в том, что на декабрьском заседании ЦБ ставка вновь будет повышена, не оставила во вторник и Эльвира Набиуллина. Рынки после заявления Пауэлла снова ушли в падение, а нефть подешевела ниже $70 за баррель.

«Роснано» предложил погасить необеспеченные облигации с дисконтом в 30-40% — Forbes

«Роснано» придумал, как можно решить свою долговую проблему — компания предложила кредиторам погасить облигации, не обеспеченные госгарантией, с дисконтом 30-40%, узнал Forbes.
«Медведи» уходят с рынка. Как изменились портфели Баффетта, Бьюрри, Далио и других известных инвесторов
19 ноября 2021
Мир в ожидании энергокризиса. Что стоит за ростом нефтегазовых цен и как долго это продлится
22 ноября 2021
Грамотный «единорог». Как трое программистов из Киева построили стартап с оценкой $13 млрд
22 ноября 2021

Илон Маск заявил о риске банкротства SpaceX из-за проблем с двигателем Raptor

Илон Маск заявил, что существует «реальный риск банкротства SpaceX» из-за отсутствия прогресса в разработке двигателей Raptor — последние нужны для полетов ракет Starship.

JPMorgan ждет роста на биржах вопреки распространению омикрон-штамма

По мнению аналитиков JPMorgan, омикрон-штамм не остановит ралли на биржах. Справиться с этим вариантом коронавируса помогут коллективный иммунитет (естественный и от вакцин) и обновленные методы лечения, полагают эксперты.

Срок действия ПЦР-теста в России сократят до 48 часов из-за омикрон-штамма

Срок действия ПЦР-тестов будет сокращен с 72 до 48 часов из-за повышенной заразности омикрон-штамма, сообщила глава Роспотребнадзора Анна Попова. По ее словам, новый вариант коронавируса в России пока не выявлен.