Модель типичного IPO изменилась: розничные инвесторы благодаря онлайн-платформам стали участвовать в них наравне с банками-андеррайтерами. Это скорее выгодно размещающимся компаниям, но границы лояльности частников должны беспокоить их в перспективе. 

📍Подписаться на канал Bell.Инвестиции 

Что происходит?

Спрос розничных инвесторов стал заметно и положительно влиять на параметры IPO, к которым им давали доступ. Три из них прошли на этой неделе.

• Криптоплатформа Bullish дала прямой доступ к своему размещению клиентам онлайн-брокеров SoFi и Robinhood. В результате IPO на $1,1 млрд прошло по оценке на 20% выше верхней границы, а в первый день торгов котировки выросли в 2,5 раза. Пятую часть этой суммы дали обычно отрезанные от рыночных дебютов частники. Им августовское размещение уже принесло бумажную прибыль, замечает Bloomberg.
• По схожей модели — с прямой аллокацией 10% акций под розничных инвесторов — в этот четверг состоялось размещение криптообменника Gemini Space Station братьев Уинклвосс. Сумма размещения составила $425 млн, и оно тоже прошло выше верхней границы — по $28 за бумагу против $26. Перед этим верхнюю границу подняли с $19.
• В тот же день Figure Technology Solutions (блокчейн-кредиты) привлекла на IPO $788 млн. Цена размещения составила $25 за бумагу при диапазоне $20-22. В первый день торгов ее котировки поднялись на 24% выше цены IPO, а капитализация достигла $6,6 млрд. Figure потребовала от организаторов размещения акций на онлайн-площадках.
• В пятницу 12 сентября на NYSE разместилась израильская Via Transportation (оптимизация транспортных и иных сетей). Компания привлекла почти $500 млн по $46 за бумагу при диапазоне от $40 до $44. Одним из организаторов был Morgan Stanley, акции для IPO предлагались через его электронную торговую платформу.

Почему это важно

Рынок явно сделает выводы из ударной недели IPO, и одним из них будет переоценка роли «частников», обычно считавшихся источником «тупых» денег, но никак не маркетмейкерами.

 «Происходит смена парадигмы, — сказала Bloomberg руководитель направления технологических рынков в Jefferies Financial Group Бекки Штейнталь, работавшая над IPO Bullish. — Естественно, вся эта суета вокруг ИИ и крипты создает крайне высокий частный спрос. Но у самих компаний появился реальный стимул более включать розницу в процесс размещения полнее, чем это было принято».

На платформе Robinhood спрос на IPO вырос впятеро за год. «Мы переподписаны абсолютно на все размещения, — говорит руководитель брокерских операций Стив Квирк. — Спрос всегда больше предложения. Эмитентам это нравится, более того, они хотят, чтобы аллокации уходили к людям, которые эмоционально связаны с их бизнесом».

Компаниям должно нравиться и то, что частные инвесторы склонны держать с трудом купленные на размещении акции. Проблема эмитентов в том, что потом частники могут продать бумаги, поддавшись рыночным слухам или ощутив свою первую коррекцию, и в этом смысле ненадежны. «Можно сказать, что розница на IPO это и хорошо, и плохо. Они придут с деньгами на перегретый рынок, и не придут, когда он остынет», — говорит Штейнталь.