Итоги недели 18 октября 2019

Будущее криптовалюты Дурова, Пугачев против России и историческая суббота в Британии

У Павла Дурова есть четыре месяца, чтобы уладить спор с американским регулятором. Инвесторы TON храбрятся, но нервничают

Все главные новости недели происходили вокруг криптовалютного проекта Павла Дурова TON. В прошлую пятницу иск Комиссии по ценным бумагам США заблокировал запуск его криптовалюты Gram, запланированный на 31 октября. Telegram и SEC готовятся к долгим переговорам и судебному разбирательству, а инвесторы TON поставлены перед выбором — ждать исхода конфликта или получить назад 77% вложений. Пока похоже, что победит аппетит к риску. Но, как выяснил The Bell, часть инвесторов уже не прочь продать Gram по номиналу закрытого ICO — и это оказывается не так просто.

Что происходит. После того как в прошлую пятницу SEC объявила об иске к дочерним компаниям Telegram и добилась временного судебного запрета на продажу криптовалюты Gram, стороны начали готовиться к долгому судебному разбирательству.

  • Telegram предложил суду снять запрет в обмен на обещание перенести запуск блокчейна и запуск Gram в открытую продажу до конца апреля 2020 года — до этого момента компания будет вести переговоры с SEC. Вчера SEC в ответном письме в суд потребовала не снимать с размещения судебный запрет.
  • Одновременно Telegram предложил согласиться на перенос запуска TON инвесторам. Если большинство покупателей первых двух раундов ICO проголосует против, компания пообещала им вернуть 77% вложений. Покупатели должны принять решение до 23 октября. На следующий день представители Telegram встретятся с SEC для обсуждения ситуации.
  • Сегодня окружной суд Южного округа Манхэттена назначил первое слушание по иску на 18 февраля.

Что думают инвесторы. The Bell поговорил с тремя инвесторами ICO Telegram и их знакомыми, а также людьми с рынка деривативов на Gram. В разговорах все они демонстрируют оптимизм, но источники The Bell говорят как минимум о двух попытках продать крупные партии Gram по номиналу второго раунда ICO, одна из которых была неудачной.

  • По словам опрошенных The Bell инвесторов TON, требовать возврата денег или продавать Gram в убыток никто не собирается. Из событий последней недели следует, что у Telegram и TON есть тактика, кроме того, долгосрочные планы компании рассчитаны на 10 лет, говорит один из них. Цена Gram абсолютно непредсказуема, но многие рассчитывают, что в случае выхода на открытый рынок она останется примерно такой же, как они рассчитывали, — $2–4.
  • Один из собеседников The Bell указывает на котировки фьючерсов на Gram, которые после резкого скачка в день подачи иска SEC вернулись к прежнему тренду. Сейчас, например, фьючерс на Gram на бирже Bitforex торгуются по $3,24 — немного дороже, чем за день до подачи иска, и в 2,5 раза дороже цены второго раунда закрытого ICO ($1,33). «На внебиржевом рынке мы не заметили каких-то изменений цены. Есть спрос по ценам выше цены покупки, инвесторы в целом готовы продавать — кто-то по $2–2,5, крупные пакеты по $1,7», — говорит еще один собеседник The Bell, связанный с торговлей контрактами на Gram.
  • Но другие источники The Bell слышали о двух попытках продать крупные партии Gram по цене второго раунда ICO ($1,33) — то есть «в ноль». Один из них был готов продать чуть меньше чем миллион Gram по $1,33, но пока не нашел покупателя, рассказал The Bell его знакомый. Второй кейс — готовящаяся сделка на $4 млн, где Gram продают также по цене, которую инвесторы заплатили во втором раунде ICO, рассказал инвестор, знакомый с деталями сделки.
  • Формально соглашение TON с инвесторами запрещает продавать Gram до его выхода на открытый рынок. Основной риск лежит на покупателе, чьи токены могут быть аннулированы. Но продавцы находят способы обойти ограничения. Например, японская биржа Liquid продает Gram через эскроу-счета, с которых продавец не сможет забрать деньги, пока продавец не получит токены. Российская инвесткомпания «Атон» предлагает купить акции компании, инвестировавшей в Gram. Одновременно на нескольких криптобиржах торгуются деривативы на криптовалюту Дурова.
  • В последней октябрьской презентации «Атона» (есть у The Bell) указан тот же диапазон оценки Gram, что и летом, — $2,1–8 за Gram.

Что дальше. Первые слушания по иску SEC к дочерним компаниям Telegram назначены на 18 февраля. В оставшиеся 4 месяца стороны наверняка попробуют договориться. Прецедентных судов между SEC и эмитентами цифровых токенов, которые были бы полностью аналогичны делу Telegram, нет. Но споры, которые или идут прямо сейчас, или уже завершены, развиваются не в пользу ответчиков.

  • Канадский мессенджер с криптовалютой. Больше всего похожа на кейс TON история канадского мессенджера Kik. В сентябре 2017 года он провел ICO на $100 млн, продав инвесторам токены Kin, которые, как и Gram, должны были стать внутренней валютой для платформы, построенной вокруг мессенджера и приложений для него. Как и Павел Дуров, основатели Kik провели ICO уже после доклада SEC о платформе DAO, в котором цифровые токены были признаны ценными бумагами. Как и TON, они подали в комиссию уведомление по форме D (о выпуске инструмента, не подлежащего регистрации). Летом 2019 года SEC подала к Kik иск о запрете оборота Kin с такими же точно обоснованиями, как к Telegram. Но компания, которая и ICO-то проводила из-за нехватки денег на продукт, оказалась не готова к долгому суду. Kik пришлось объявить сбор $5 млн на юристов с помощью краудфандинга, сократить число сотрудников со 151 до 19. В конце сентября основатель компании Тед Ливингстон объявил, что компания закрывает мессенджер и будет заниматься только криптовалютой и судом с регулятором. «После 18 месяцев переговоров с SEC она оставила нам только один выбор — зарегистрировать Kin ценной бумагой или биться с ними в суде. Такая регистрация убивает смысл любой криптовалюты», — написал Ливингстон в своем блоге. Он рассчитывает на начало судебного процесса в феврале 2019 года.
  • ICO на $4 млрд. Остальные криптовалютные эмитенты, к которым предъявляет претензии SEC, предпочитают договариваться в досудебном порядке. Самый известный пример — ICO компании Block.One, собравшей в 2017–2018 году $4 млрд на блокчейн-платформу с открытым кодом. Претензии к Block.One были точно такими же, как к TON (продажа ценных бумаг без регистрации), но у компании было смягчающее обстоятельство — она начала ICO до появления доклада SEC о DAO. В конце сентября 2019 года SEC и Block.One объявили об урегулировании спора — компании пришлось заплатить $24 млн штрафа, но возвращать деньги инвесторам не пришлось. Впрочем, договоренности с SEC бывают и куда менее удачными — 1 октября компания Nebulous в рамках такой же досудебной сделки заплатила $220 000 штрафа за размещение, в ходе которого привлекла всего $180 000.
  • Вернули $133 млн без суда. Есть и примеры, когда криптоэмитентам приходилось возвращать инвесторам деньги в полном размере. В конце 2018 года у SEC возникли претензии к компании Intangible Labs, разрабатывавшей стейблкоин Basecoin (в отличие от других стейблкоинов, привязанных к доллару или другим традиционным инструментам, стабильность курса Basis должны были обеспечивать интервенции основателей в случае резких скачков). В числе инвесторов ICO Intangible Labs были Google Ventures, Andreessen Horowitz и другие фонды первого ряда. После переговоров с SEC основатели компании пришли к выводу, что регистрация криптовалюты как ценной бумаги — единственный возможный выход, и предпочли вернуть инвесторам $133 вложенных миллиона.

«РУССКИЕ НОРМ!»

Как Миша Сапов из Николаева построил пять бизнесов в США

Миша Сапов из Николаева всегда хотел заниматься бизнесом — отец с детства объяснял ему, что «капиталист» — это не ругательство. Семья Саповых уехала в США в 1992 году, никто из них не знал английского языка. Скоро Миша стал Алланом Грантом и решил заняться бизнесом. Три компании, основанные Грантом, разорились, но он решил не сдаваться и сделал еще два сервиса — Hired и Talkable. Они получили инвестиции, клиентов и признание в США. В интервью Лизе Осетинской для проекта «Русские норм!» Грант рассказал, как находил в себе силы начинать новое дело после провалов, как эффективно управляет несколькими бизнесами одновременно и почему не тратит деньги на покупку недвижимости и до сих пор живет в общежитии.

ЭКСКЛЮЗИВ

Сергей Пугачев призывает Россию к ответу

История экс-владельца Межпромбанка Сергея Пугачева — одна из самых примечательных за все время с тех пор, как Владимир Путин пришел к власти. Православный банкир, считавшийся близким к президенту и его семье человеком, потерял в России все, уехал из страны и вот уже пять лет пытается взыскать с государства без малого $12 млрд. В ноябре этот процесс может войти в решающую стадию: в Париж на слушания международного трибунала в деле «Пугачев против Российской Федерации» приглашены сразу двое бывших высокопоставленных чиновников правительства — Алексей Кудрин и Виктор Зубков, выяснил на этой неделе The Bell. Процедура такова, что являться для дачи показаний им не обязательно, но отсутствие приглашенных свидетелей суд может трактовать в пользу истца. В отличие от других громких зарубежных процессов, вроде разбирательств Бориса Березовского с Романом Абрамовичем, обо всех подробностях этого дела мы, к сожалению, можем и не узнать: защитники РФ предусмотрительно добились, чтобы слушания шли в закрытом режиме.

BELL CLUB

Мы на «Открытых инновациях»

Каждое новое исследование российского венчурного рынка вызывает обсуждение его методологии и подхода к учету тех или иных сделок. Эксперты расходятся во мнениях — учитывать или не учитывать очень крупные инвестиции, какие компании считать российскими, стоит ли принимать во внимание сделки с зарубежными инвесторами.

Участники дискуссии The Bell Talks в рамках форума «Открытые инновации» обсудят следующие вопросы: «Как правильно оценивать стартапы и технологичные отрасли?», «Почему одни и те же компании оцениваются экспертами прямо противоположно?», «На что на самом деле ориентируются венчурные инвесторы, вкладываясь в стартапы?». Среди спикеров Алексей Басов, инвестиционный директор РВК, Александр Галицкий, основатель Almaz Capital, Елизавета Осетинская, основательница The Bell и проекта «Русские норм!», Даниил Пленин, основатель Telegram-канала «Русский венчур», Александр Кардаш, директор PwC. Дискуссия «Проблемы оценки стартапов и отраслевой аналитики» состоится 21 октября в 17:05 на стенде РВК.

Зарегистрироваться на форум можно здесь.

КАК У НИХ

Нобелевская премия по экономике

Нобелевская премия по экономике, присужденная на этой неделе трем ученым из США и Франции, актуальна для России как никогда — не только потому, что темой исследований лауреатов была такая близкая нам тема, как борьба с бедностью. Главное, за что экономисты получили премию, — создание методов оценки эффективности государственных социальных программ, на которые в России (как правило, неэффективно) тратятся сотни миллиардов. Лауреатами стали американцы Абхиджит Банерджи (58 лет, MIT) и Майкл Кремер (54 года, Гарвард), а также француженка Эстер Дюфло (46 лет, MIT).

  • Лучше и понятнее всех о значимости открытий лауреатов рассказал профессор Чикагского университета Константин Сонин в статье для экономического портала Econs.
  • О том, как Банерджи и его супруга Дюфло выяснили, что многие представления о жизни бедняков попросту не соответствуют действительности, пишут «Ведомости».
  • 46-летняя Эстер Дюфло — всего лишь вторая женщина, получившая Нобелевскую премию по экономике, и одновременно самый молодой лауреат премии в ее истории. Почитать о ней можно здесь.

BREXIT

Историческая суббота для Британии

Нам, как и всем, за три с лишним года надоело читать бесконечные новости про Brexit, но на этой неделе вокруг него развернулась настоящая драма — и ее кульминация ждет нас завтра. В субботу британский парламент обсудит сделку, о которой премьер Борис Джонсон договорился с Евросоюзом, — по ней между Британией и Северной Ирландией как минимум до 2024 года появляется таможенная граница. Это делает сделку невероятно трудной для утверждения в парламенте. Итоги завтрашнего большого дня предсказать не может никто — он может закончиться любым исходом, от исторической победы Джонсона до решения о проведении повторного референдума о Brexit. Заседание начнется завтра в 6:30 утра по Москве и наверняка продлится до позднего вечера. Вот подробный гид от The Guardian.

ЧТО ЗДЕСЬ НЕ ТАК

Кто запустил слух о смерти Пригожина

В интернете на этой неделе пять дней подряд обсуждали слух о том, что Евгений Пригожин, которого называют «поваром Путина», создателем «фабрики троллей» и ЧВК Вагнера, погиб в Конго, разбившись на самолете. Обойдя все возможные телеграм-каналы, «новость» оказалась и в СМИ. Ее опровергли только через несколько дней: Евгений Пригожин «пребывает в добром здравии», сообщила пресс-служба его компании «Конкорд». The Bell узнал, кто запустил фейк: оказалось, что «похоронить» Пригожина (и максимально распространить эту новость) поспешил связанный с его же медиаимперией телеграм-канал.

Петр Мироненко, Валерия Позычанюк, Ирина Малкова