Жизнь «короля облигация» и афера Wirecard: 5 книг о финансах, которые стоит прочитать этим летом
Август, исторически, не лучший месяц для отпуска для российских инвесторов. Но для тех, кто все же собирается некоторое время не следить за рынками, мы собрали список из пяти книг про финансы и инвестиции, которые вышли в 2022 году. Правда, не обещаем, что это будет легким чтивом.
Этот материал был написан специально для еженедельной рассылки Bell.Инвестиции. Подписывайтесь!
«Король облигаций: как один человек создал рынок, построил империю и все потерял» Мэри Чайлдс
Биография легендарного создателя инвесткомпании Pimco (активы под управлением — почти $2 трлн), «короля облигаций» Билла Гросса от ведущей одного из самых интересных подкастов об экономике и финансах Planet Money (тоже горячо рекомендуем). Сам Гросс, вышедший на пенсию в 2019-м, от заслуженного титула отказался: «единственными королями и королевами» облигаций теперь являются те, кто заседает в ФРС, написал он прошлым летом в FT, и предостерег инвесторов от недооценки инфляции.
Чайлдс в своей книге фокусируется на Гроссе скорее как на человеке, а не инвесторе. Но в ней есть и несколько эпизодов, в которых подробно описываются его инвестиционные решения. Повествование начинается с мирового финансового кризиса, во время которого Pimco вкладывала миллиарды долларов в бумаги ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, понимая, что государство будет их спасать (и оказалась права). Последние годы Гросса в Pimco оказались скорее неудачными, инвесторы начали говорить, что он теряет хватку, и забирать деньги. Но его биографию справедливее, чем в названии книги Чайлдс, описать так: «Как один человек переосмыслил рынок, построил невероятный бизнес, разбогател и… остался богатым».
«Денежно-кредитная политика XXI века: ФРС от великой инфляции до COVID-19» Бен Бернанке
Бывший глава ФРС (2006–2014) выпустил уже вторую книгу мемуаров, где, несмотря на название, обозревает историю денежно-кредитной политики в США почти за 100 лет начиная с Великой депрессии. Но больше всего внимания Бернанке уделяет анализу вызовов, с которым столкнулся сам, особенно во время мирового финансового кризиса, и его преемники, объясняя логику принятия тех или иных решений.
В целом книга читается как success-story ФРС, которая то и дело сталкивается с политическим противоборством (например, с республиканцами в Конгрессе и с Дональдом Трампом). Ее главный месседж: то, что мы в ФРС делали в последние десятилетия, сработало, и наша единственная проблема — понять, как сделать еще больше. Такие инструменты, как количественное смягчение и управление ожиданиями (forward guidance) рынка, доказали свою эффективность, считает Бернанке — сторонник экспансионистской денежно-кредитной политики и критик идей неомонетаризма.
«Денежные мешки: горячий стартап, мошенничество на $1 млрд, борьба за правду» Дэн Маккрам
Маккрам — репортер FT, чье расследование о мошенничестве Wirecard в 2019 году произвело настоящий фурор и привело к банкротству «самого дорогого финтеха Европы». Маккрам доказал то, что годами не замечали аудиторы: сингапурская «дочка» компании завышала выручку и фабриковала фиктивные сделки с азиатскими контрагентами.
Когда все это вскрылось, операционный директор компании Ян Марсалек через Минск сбежал в Москву, где сейчас, как недавно раскопал центр «Досье», живет под вымышленным именем. О том, чем Марсалек занимался в Москве до того, как стало известно о махинациях, еще раньше писал The Bell.
В книге Маккрам подробнее рассказывает не только историю компании, но и о том, как проводилось расследование — начиная от первой наводки от фонда-шортселлера из Австралии и заканчивая пререканиями с юристами и редакторами FT (в какой-то момент Маккрама даже планировали уволить).
«В погоне за идеальным портфелем: истории, голоса и ключевые идеи первопроходцев, сформировавших то, как мы инвестируем» Эндрю Ло и Стивен Ферстер
Это сборник из десяти профайлов и интервью о том, как собрать идеальный портфель, с выдающимися инвесторами-визионерами (например, с создателем первого индексного фонда Джоном Боглом) и учеными, среди которых шесть нобелевских лауреатов (Роберт Шиллер, Юджин Фама и др.). По сути, получилась интеллектуальная история современной портфельной теории. Но, как ни печально,
главный вывод книги: наука не может ответить на вопрос, как правильно инвестировать. К примеру, на рухнувший в конце 1990-х Long-Term Capital Management работали лучшие ученые. Тем не менее из книги можно вынести и полезные практичные советы: так, большинство интервьюируемых высказались за то, что в основе любого портфеля должны быть вложения в индексный фонд с минимальными комиссиями.
«Где находятся деньги: стоимостное инвестирование в цифровую эпоху» Адам Сиссел
Подходы выдающихся стоимостных инвесторов — Бенджамина Грэма и Уоррена Баффета — не работают в условиях, когда технологические гиганты активно проникают в новые сферы экономики, доказывает основатель Gravity Capital Management, которые ранее работал журналистом. Его главная идея — методы оценки из прошлого не применимы к IT-компаниям, у которых зачастую нет материальных активов, а расходы на НИОКР — велики. Это делает их дорогими по таким классическим мультипликаторам, как, например, P/E или P/Bv.
Сессел размышляет по широкому кругу вопросов, касающихся оценки компании: в частности, о том, какие качества важны для CEO технологических компаний. Известный инвестор Билл Акман назвал работу Сиссела «одной из лучших книг про инвестиции, которые он читал в последние годы».