Доходность американского рынка акций в ближайшее десятилетие будет едва превышать уровень инфляции, следует из модели аналитиков Goldman Sachs. Ее отличие от прочих в том, что она единственная учитывает уровень концентрации рынка, который сейчас находится около максимумов за 100 лет. Рассказываем, почему инвестбанк настроен так пессимистично относительно фондового рынка США и какие еще есть долгосрочные прогнозы по нему.
Что случилось
На этой недели много шума наделал отчет Goldman Sachs, из которого следует, что десятилетие быстрого роста американского рынка акций едва ли повторится. Аналитики банка во главе с одним из самых заметных стратегов Уолл-стрит Дэвидом Костиным подсчитали, что в ближайшие 10 лет среднегодовая номинальная доходность S&P 500 в базовом сценарии составит всего 3% в год, а реальная, то есть с учетом инфляции, — всего 1%. Это может стать одним из худших в истории отрезков в 10 лет с точки зрения доходности.
Для сравнения, за последние 10 лет номинальный показатель составлял 13%, а долгосрочный средний показатель (с 1957-го по конец 2023-го) — 11%. При этом высокая доходность сопровождалась относительно низкой волатильностью: как показывала инвесткомпания AQR, индекс Шарпа (доходность с учетом волатильности) за 10 лет, которые закончились 1 июля 2023 года, составил 0,82. Это в два раза больше среднего показателя с середины XX века.
Стратеги Goldman Sachs также считают, что вероятность того, что до 2034 года индекс будет отставать от казначейских облигаций, составляет примерно 72%, а вероятность того, что он будет отставать от инфляции, — 33%. По их прогнозу, равновзвешенный S&P 500, то есть тот, в котором все компании получают одинаковый вес, в ближайшие 10 лет будет опережать привычный, взвешенный по капитализации индекс. Иными словами, бигтехи, которые толкали индексы вверх в последние пару лет, перестанут драйвить рынок, и будут отставать от рынка. При этом совсем недавно Костин повысил свой прогноз на 12 месяцев вперед по S&P 500 с 6000 до 6300 пунктов, что примерно на 11% выше текущих уровней.