Властям Великобритании удалось заговорить долговой кризис. Возможно, только пока

Правительство Великобритании не видит необходимости в экстренном вмешательстве в экономику, заявил сегодня главный секретарь Казначейства Даррен Джонс, выступая в нижней палате. Парламентарии обвинили его в бездействии перед лицом назревающего финансового кризиса, но Джонс ответил, что «финансовые рынки работают как положено». Накануне он обещал держать финансы «в ежовых рукавицах», а сейчас подтвердил, что и резких бюджетных расходов не будет. Словесные интервенции чуть успокоили рынок: доходность десятилетних гособлигаций опустилась к 4,796%, тридцатилетних — к 5,355%. Фунт при этом укрепился малозаметно.

Что происходит

В последние дни доходность гособлигаций Великобритании резко росла (в среду — 4,82% по десятилетним бумагам, максимум с 2008 года, тридцатилетний долг был самым дорогим за четверть века), а фунт падал — с $1,25 в начале года до $1,23, минимума с ноября 2023 года. 

Это необычное и плохое сочетание: как правило, краткосрочно рост доходности госдолга соответствует укреплению валюты. В данном случае оно отражает потерю инвесторами веры в способность властей обуздать госдолг и одновременно сдержать инфляцию, пишет Bloomberg.

Происходящее поверхностно напоминает обвал фунта во время скоротечного премьерства Лиз Трасс осенью 2022 года, но по сути больше соответствует долговому кризису 1976 года, замечает агентство. Тогда Великобританию с падающей валютой и дорогими долгами пришлось спасать МВФ кредитом в 2,3 млрд фунтов (15 млрд фунтов с поправкой на инфляцию). Его условиями стали сокращение бюджетных расходов и повышение ключевой ставки.

Что дальше

Аналогия с экономическим контекстом премьерства Маргарет Тэтчер очевидна: во время бюджетного кризиса Трасс о 1976 годе вспоминал и экономист Нуриэль Рубини. Но менее тревожной от этого она не становится.

По мнению экспертов Bloomberg, у правящих лейбористов в реальности почти нет выбора, кроме снижения госрасходов и повышения налогов, чтобы вернуть стоимость госдолга к приемлемой. По оценкам Deutsche Bank, выросшая доходность уже сейчас потребует от страны дополнительно 10 млрд фунтов к расчетному бюджету 2029/2030 года, Bloomberg Economics видит 12 млрд.

Взять их без ущерба для экономики неоткуда, а стоимость госзаимствований Великобритании сейчас растет даже быстрее, чем охваченной политическим кризисом Франции. Частично это следствие Brexit — британский госдолг в портфеле инвесторов уже далеко не так обязателен, как общеевропейский. При этом лейбористский бюджет сверстан из оптимистичных прогнозов роста при текущем дефиците в 4,5% и долге почти в 100% ВВП, и любое замедление сделает его еще проблемнее.