Уроки норвежского госфонда для инвесторов, о чем думала ФРС и продолжение дефляции в России

Крупнейший госфонд мира понес крупнейшие убытки на рекордно плохом рынке и предупредил, что может стать хуже

Крупнейший в мире госинвестфонд Норвегии понес в первом полугодии крупнейшие в своей истории потери — $174 млрд из $1,3 трлн, или 14,4%.

• Фонд потерял и на акциях, и на облигациях (17% и 9,3% соответственно), которые обычно страхуют друг друга. «Состояние рынка определяли рост ключевых ставок, высокая инфляция и война в Европе», — говорится в релизе.
• Тем не менее фонд обогнал индекс регулятора Norges Bank, а также Dow Jones Industrial Average (потерял 15% в первом полугодии), S&P 500 (больше 20%) и Nasdaq Composite (почти 30%).
• Самым прибыльным (13%) неожиданно оказался традиционный энергосектор, от акций которого фонд активно избавлялся на ESG-повестке, и недвижимость (7,1%).
• Проекты «зеленой» энергетики, в которые фонд начал активно инвестировать, принесли убыток в 13,3%, а акции технологических компаний — в 28%. Ненамного лучше бигтеха выступил потребительский сектор (в его составе автопром и luxury) — минус 24,9%.
• Гендиректор фонда Николай Танген сказал FT, что фонд работает «вдолгую», поэтому для него даже такие потери не катастрофа, а их рекордная сумма обусловлена гигантским размером фонда. В прошлом году фонд показал доходность 14,5%.
• От российских активов (крупнейшие — акции Сбербанка, «Газпрома» и «Лукойла») фонд в основном избавился к концу 2021 года, на конец которого доля России в портфеле заведомо не превышала 0,3%. Оставшиеся российские акции фонда были заморожены в феврале директивой правительства Норвегии еще до остановки торгов на российском фондовом рынке, но продать их фонд не успел.

Что мне с этого

Частным инвесторам Танген (сразу же предсказавший определяющее воздействие «спецоперации» на мировую экономику) дал несколько рекомендаций:

• Ждать еще нескольких лет лишений. «Рынки не падают плавно, и я опасаюсь долгого трудного периода. Есть риск, что худшее впереди», — цитирует его газета.
• Не надеяться, что эффект мягкой монетарной политики 2008–2020 годов рассосется за пару лет. «Вероятно, сдержать инфляцию будет труднее, чем многие сейчас думают. Она поддерживает себя сама».
• Не верить в быстрые ралли на рынке. «Рынок делает одно — каждый день пытается отобрать ваши деньги. В июле лучшим способом сделать это было ралли».
• Не упускать из внимания бигтех. «Технологические компании США, как правило, в топ-10 наших вложений, и мы продолжаем думать, что это правильное место», — сказал Танген Bloomberg.

ПОДДЕРЖИТЕ THE BELL

Дорогие читатели!

Уже три месяца мы продолжаем работу благодаря вам. Спасибо!

Ваша поддержка позволила нам продолжить выпускать все шесть рассылок The Bell и сохранить большую часть редакции. Самым динамичным стал наш телеграм-канал, с конца февраля его аудитория выросла на 65%.

Сейчас мы сосредоточились на том, чтобы рассказывать о последствиях войны. Во-первых, мы считаем важным, чтобы вы принимали решения, исходя из реальной картины. Во-вторых, в честном информировании о том, во сколько война обойдется экономике, мы видим свой вклад в то, чтобы она наконец закончилась.

Стать «амбассадорами» The Bell согласились самые известные российские экономисты и профессионалы в других областях. Для нас очень важна их поддержка, а для вас это означает, что их мнения и комментарии вы теперь будете находить на нашем сайте и в рассылках регулярно.

Мы сможем продолжать работу и планировать будущее, если вы, наши читатели, решите поддерживать нас на регулярной основе. Оформить платеж и помочь The Bell можно здесь. Спасибо!

ДЕНЬГИ

В России снова дефляция

Дефляция продолжилась: на неделе к 15 августа цены снизились на 0,13%, а инфляция год к году упала ниже 15% (до 14,87%). На предыдущей неделе дефляция была ниже — 0,08%, в июне наблюдалось снижение цен на 0,35%, в июле — на 0,39%. То, что в России будет зафиксирована дефляция по итогам всех трех подряд летних месяцев, становится все вероятнее.

Главный вклад в дефляцию пока продолжают вносить дешевеющие фрукты и овощи, но экономисты начинают учитывать в прогнозах цен восстановление спроса в условиях сжатия импорта, а также рост расходов и дефицита бюджета. Мнения о том, когда и за счет чего в экономику вернется рост цен, The Bell приводил здесь.

ФРС осмотрится после повышения ставки

Управляющие ФРС США, принимая решение повысить ставку на 0,75 п.п. в июле, говорили о рисках избыточного ужесточения политики и не исключали перехода к меньшим шагам повышения, пишет Bloomberg. В постоянно меняющейся экономической обстановке, с учетом длинных лагов, связывающих ставку с реальной экономикой, замедление роста ставки с оценкой накопленного воздействия уже принятых мер представляется вероятным, говорится в стенограмме заседания ФРС.

Содержание стенограммы в сочетании с неплохими данными о рынке труда и июльской инфляции в США распускает ожидания нового большого повышения ставки в сентябре. Теперь рынок оценивает шаги в 0,75 и 0,5 п.п. как равновероятные. Доллар и доходность двухлетних гособлигаций США снизились, акции подорожали.

Что еще произошло

• Европейские банки вслед за американскими дали клиентам возможность избавиться от российских гособлигаций в открытое OFAC с 22 июля трехмесячное окно. Но не все: сделки проводят UBS, Barclays и Deutsche Bank, Credit Suisse и HSBC пока воздерживаются. В расчете на банк суммы не так велики, но символически важны: это первое заметное, хотя и временное, ослабление санкций против Москвы.
• Израиль и Турция возобновляют полноценные дипломатические отношения (включая обмен послами), разорванные в 2018 году. Главная точка совпадения интересов стран — в Сирии, где обе страны противостоят влиянию Ирана и России, пишет Haaretz.
• Инфляция в Великобритании в июле снова превзошла прогнозы экономистов и впервые за 40 лет превысила 10% (10,1%). Теперь она самая высокая в G7. Не последнюю роль в этом сыграл Brexit, ослабивший фунт стерлингов и поднявший стоимость товаров и услуг в стране.
• В Германии подсчитали, что текущих запасов газа ей хватит менее чем на три месяца в случае полного прекращения поставок из России. Между тем в Словакии закрывается крупный алюминиевый комбинат Slovalco: текущие цены на электричество не позволяют ожидать от энергоемкого производства ничего, кроме убытков.
• Олег Дерипаска подал иск к Алексею Навальному и соратникам — Георгию Албурову и Марии Певчих. Еще один ответчик — признанный иноагентом и нежелательной организацией Insider. Сторонники оппозиционера утверждают, что миллиардер требует удалить расследование о министре иностранных дел Сергее Лаврове, в котором Дерипаска упоминается как спонсор семьи знакомой министра.