Цена на коммодитиз растут. Какую роль в портфеле они могут занимать?
The Bell
Биржевые товары в последние недели активно растут благодаря ожиданиям снижения ставок: на этой неделе медь выросла до максимумов за 14 месяцев, нефть — за пять, а золото обновило очередной исторический максимум. Рассказываем, почему коммодитиз могут быть частью портфеля долгосрочного инвестора и как в них лучше вложиться.
Что случилось
Все больше аналитиков высказываются в пользу коммодитиз (биржевых товаров) как класса активов, которые могут показать хорошую доходность в этом году. Сырьевые товары могут вырасти на 15% в 2024-м из-за снижения ставок в Европе и США, которое может поддержать промышленный и потребительский спрос, отмечают стратеги Goldman Sachs (GS). Кроме того, Китай продолжает активнее стимулировать свою экономику.
В течение нескольких месяцев до и после начала цикла снижения ставок в пяти последних случаях сырьевые товары росли, говорит стратег Invesco. Максимальный рост обычно достигается, когда в экономике наблюдается «мягкое приземление»: она не скатывается в рецессию, а инфляция постепенно замедляется. Сейчас именно этот сценарий является консенсусным, показал мартовский опрос портфельных управляющих, проведенный Bank of America.
В GS также отметили, что исторически снижение ставок при отсутствии рецессии благоприятствовало ценам на коммодитиз, и прежде всего металлам (меди и золоту) и нефти. Что еще важнее, позитивный тренд увеличивается со временем, когда эффект от снижения ставок доходит до экономики.
Цены на эти активы в последнее время растут:
- медь, которая часто воспринимается рынками как показатель состояния экономик, в четверг выросла до максимумов за 14 месяцев;
- золото в начале апреля снова обновило исторический максимум, превзойдя отметку в $2300. С начала года драгметалл подорожал уже на 10%. В прошлом году рост цен поддерживал спрос на драгметалл со стороны центробанков, отмечает Bloomberg. К марту этот спрос несколько снизился, но ЦБ все равно остаются нетто-покупателями золота;
- цены на нефть в последнее время были относительно стабильны, но их рост ускорился в последние недели, когда стоимость Brent выросла c $80 до максимальных за последние пять месяцев $90. Всего с начала года нефть подорожала на 16% из-за ограничений добычи, устойчивого спроса и геополитических рисков.
Но, несмотря на рост последних недель, общий индекс цен на коммодитиз остается гораздо ниже недавних пиковых значений. С пиков в середине 2022-го Bloomberg Commodity Index, состоящий из пищевых продуктов, металлов и полезных ископаемых, к февралю 2024-го снизился почти на 30%.
При этом в GS пессимистично оценивают перспективы никеля, кобальта и лития — металлов, необходимых для производства батарей. Цены на них взлетели в 2021–2022 годах, но с тех пор значительно снизились. Стоимость никеля сейчас примерно на 40% ниже, чем в начале 2023-го, падение лития — еще больше. Аналитики считают, что пока рано говорить о прекращении «медвежьих» трендов для этих активов: их стоимость продолжает падать из-за снижения спроса на электромобили.
Прогноз GS показывает, что инвесторам нужно будет избирательно подходить к выбору коммодитиз, отмечает Bloomberg. «Бычий» прогноз банка совпадает с мнением некоторых других аналитиков:
- Джеф Карри, который раньше был главой исследований коммодитиз в GS, а теперь работает в Carlyle Group, также прогнозирует рост цен на сырьевые товары. В долгосрочной перспективе «нескоординированный и беспорядочный характер энергетического перехода» приведет к повышенной волатильности цен на биржевые товары. Включение в портфель как традиционных источников энергии, так и более экологичных — ключ к хеджированию рисков, считает он.
- В JP Morgan прогнозируют, что унция золота может подорожать до $2500 к концу 2024-го. Это топ-выбор инвестбанка среди коммодитиз.
При этом сейчас коммодитиз как класс активов не пользуется популярностью у инвесторов: их доля в портфелях близка к минимуму за всю историю подсчетов. Вероятно, это связано с тем, что рынки верят в победу над инфляцией (исторически коммодитис — лучший способ защиты от нее). Это дает долгосрочным инвесторам возможность купить активы по привлекательным ценам.
