Утренняя рассылка

О чем рассказала таможенная статистика, банковский кризис против ставки, надежность бытовой техники под вопросом

14 марта 2023

Сергей Смирнов

s.smirnov@thebell.io

ФТС приоткрыла таможенную статистику. Она сразу же указала на проблемы с инвестициями

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+

После почти года засекречивания ФТС возобновила публикацию статистики внешней торговли, хотя и в огрубленном виде — даже без разбивки по странам. Однако данные за весь 2022 год все равно представляют большой интерес.

Экспорт вырос на 20%, до $592 млрд, импорт упал на 11,7%, до $260 млрд. Положительное сальдо в результате сложилось рекордным — $332 млрд по сравнению с $200 млрд в 2021 году. Агрегированные данные с точностью в пару процентов совпали с расчетами на основе «зеркальной» статистики стран-партнеров, пишет «Коммерсант», — то есть последним можно доверять.
Главный источник роста экспорта — энергоносители: на статью «минеральное топливо» пришлось почти две трети экспорта ($384 млрд, +43%). Это абсолютный рекорд, обусловленный крайне благоприятной конъюнктурой первых трех кварталов прошлого года. Из-за эмбарго и потолка цен на российскую нефть его повторения можно не ждать.
Значительно (почти втрое, до $5,8 млрд) вырос экспорт никеля, но это объясняется разовыми факторами и ценовой лихорадкой начала прошлого года. Экспорт формально не подвергшихся санкциям минудобрений вырос на 54%, до $19,3 млрд, при падении физических отгрузок на 20% из-за проблем экспортеров с расчетами и логистикой. Экспорт также избежавших санкций продовольственных товаров и сельхозсырья вырос почти на 15%, до $41,3 млрд.
В импорте резко сократился ввоз наземного транспорта (прежде всего автомобилей) — на 41,5%, до $15,7 млрд. Немного вырос импорт продовольствия и сельхозсырья — на 5%, до $35,7 млрд, и фармпродукции (на 16,3%, до $16 млрд).

Что мне с этого?

Самое важное в статистике импорта — падение на 19% важнейшего для экономики инвестиционного импорта (машины, оборудование и электронные компоненты) — с $36,9 млрд в 2021 году до $29,8 млрд в 2022 году. Это подтверждает гипотезу о том, что внезапный рост инвестиций на 4,6% в прошлом году связан не с импортозамещением, а со срочной достройкой всего, что нельзя оставлять недостроенным. С учетом усиления санкций, в том числе давления на транзитные страны, в текущем году стоит ожидать дальнейшего сокращения этой статьи.

БАНКОВСКИЙ КРИЗИС

Главное не банки, а ставка

Западные экономические СМИ наперебой пишут о том, что еще не закончившийся банковский кризис в США (подробнее — в вечерней рассылке) обещает быть быстротечным и несистемным: регуляторам в целом удается купировать его срочными мерами и дополнительной ликвидностью.

Bloomberg оценил потери капитализации мирового финансового сектора с пятницы в $465 млрд, но главное значение происходящего видит в том, что кризис ставит жирную точку в цикле повышения ставок ФРС. Важный признак разворота — падение доходности двухлетних гособлигаций почти во всех развитых странах ниже доходности денег по ключевым ставкам. «Это означает, что цикл повышения должен закончиться, хотя и не говорит, когда именно, — сказала агентству стратег Pendal Group Эми Ся Патрик. — На системном уровне крах банка SVB подтверждает, что когда дешевые деньги кончаются, вылезают болевые точки экономики».

Всего несколько дней назад повышение ставки ФРС на 0,25 п.п. на следующей неделе считалось практически неизбежным, теперь же оценка вероятности этого снизилась до 74%. Goldman Sachs прогнозирует паузу, Nomura — даже снижение с остановкой программы количественного ужесточения (QT), а BlackRock Investment Institute верит, что регулятор все-таки продолжит повышение ради обуздания инфляции. На рынке свопов стали закладываться на разворот политики ФРС в июне и ставку 3,9% к концу года с нынешних 4,5–4,75%. Это неплохо для России, замечает «Коммерсант»: вливание ликвидности и пониженная ставка означает рост цен на сырье.

ИНВЕСТИЦИИ

Неликвид ограничат как фишки

Мосбиржа, ЦБ и участники рынка обсуждают способы борьбы с нестандартной волатильностью акций третьего эшелона, пишет Frank Media. На эти акции могут распространить режим дискретных аукционов и ввести узкие ценовые диапазоны для бумаг с небольшим free float. Именно бумаги такого типа больше всего подвержены стратегиям завышения котировок типа «накачки и сброса» (pump and dump). Каким образом внушаемых инвесторов «разгружают» в анонимных каналах Telegram, мы рассказывали здесь.

Ситуация серьезная, следует из расчетов РБК на основе данных Мосбиржи: спрос на малоликвидные акции третьего эшелона за последние месяцы вырос в разы. В октябре-ноябре прошлого года торги третьим эшелоном в денежном выражении составляли 2–4% объема торгов первым эшелоном, а в январе — начале марта уже 18–20%.

О том, что происходит на рынках, что рекомендуют клиентам крупнейшие инвестбанки и как смотреть на рынки глазами долгосрочного инвестора, мы пишем в еженедельной рассылке «Bell.Инвестиции» (это платный продукт, но он того стоит).

Что еще произошло

Малая бытовая техника, продающаяся в России, в целом стала менее надежной — за последний год число обращений по гарантии выросло на 20%, узнал «Коммерсант». На рынке видят причину в уходе международных брендов и их замещении китайскими и отечественными, в том числе со снижением себестоимости. Больше всего сдают в ремонт интенсивно используемую технику вроде пылесосов, мультиварок и мясорубок. Впрочем, в крупных торговых сетях говорят, что у них таких трудностей нет.
Китай возобновляет выдачу туристических виз иностранцам с завтрашнего дня, 15 марта, после без малого трехлетнего перерыва. Это крайне символичный шаг, демонстрирующий полный разрыв с политикой нулевой толерантности к коронавирусу. В 2022 году поток на въезд и выезд из Китая упал впятеро к доковидному 2019 году. Туристы из Китая всегда много тратили в поездках, а их отсутствие сильно ударило по связанным доходам в странах от Юго-Западной Азии до Европы — включая и Россию.
Российская сеть пиццерий Papa John’s (почти 200 заведений) после долгой неопределенности решила развиваться в России отдельно от американского холдинга, но сам бизнес продан не будет. Разрыв с головной структурой может привести к снижению качества, опасаются на рынке.

ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ

Поддержите The Bell

Роскомнадзор, блокируя наш сайт, рассчитывал на то, что мы превратимся во что-то вроде самиздата. Но прогресс не стоит на месте, и читать нас по-прежнему можно, причем самыми разными способами: их мы подробно описываем здесь. А еще, пожалуйста, подпишитесь на донаты — особенно если у вас есть возможность сделать это из-за рубежа. Так вы поможете не только нам, но и сотням тысяч наших читателей в России.