Как бы инвестор ни был готов к падению рынка и временной потере денег, боль, которую он ощутит, скорее всего, будет больше, чем он ожидает, пишет Генри Невилл, портфельный управляющий Man Group, крупнейшего в мире торгующегося на бирже хедж-фонда. Хорошая новость: осознание того, как мы будем реагировать на боль, может улучшить инвестиционные решения.
Если инвестор будет продавать акции после крупных падений, он может упустить существенную часть роста рынка, показывает Невилл на основе данных об американском рынке с 1926 года. Подавляющая часть (90%) из 60 дней, когда S&P 500 рос больше чем на 5%, наступала в течение 12 месяцев после однодневного падения на 5%. Невилл называет боль от падения рынка на такую величину «инвестиционным ПТСР», из-за которого инвестор может упустить дальнейшее восстановление акций.
Для начала инвестору стоит ответить себе на вопрос, при каких обстоятельствах он испытывает наибольшие переживания: при падении стоимости портфеля или отдельной акции в абсолютном выражении, при значительном отставании от рынка или бенчмарка или по отношению к группе аналогов. Также инвестору нужно заранее выработать свое отношение к волатильности (предпочтет ли он высокую, но вероятную волатильность, как, например, в биткоине или акциях Tesla, или низкую, но непредсказуемую), к падениям (готов ли он к сильным падениям с быстрым восстановлением, как это запросто может быть в случае с рискованными акциями, или предпочтет небольшое падение с постепенным восстановлением, как это бывает в случае с диверсифицированными вложениями) и т. д.
Предпочтения у каждого инвестора разные — и их нужно примерно соизмерить с тем, чего можно ожидать от разных классов активов. Невилл показывает, как соотносится размер максимальных падений и волатильность в годовом выражении разных классов активов за последние 10 лет.
На графике ниже видно, что биткоин и трежерис — выбор инвестора, индифферентного относительно волатильности и размера максимального падения. Эти два класса активов лежат на кривой, изображающей связь этих двух параметров (коэффициент корреляции составляет 0,7, что указывает на сильную связь). С другой стороны, золото и акции технологических компаний — выбор инвесторов, которые предпочитают волатильность просадкам, валюты развивающихся стран, акции стоимости, нефть и др., — наоборот.
Доходность в прошлом, конечно, не определяет того, что так же будет и в будущем, но показывает компромиссы, на которые идут инвесторы. Понимание этого может на уровне психики подготовить инвестора к будущим падениям и боли, которую он может испытывать от падения.
Невилл дает пять советов, как инвестор может подготовиться к сильным переживаниям и, таким образом, справиться с ними:
1. «Препоясайте чресла» (да, Невилл использует цитату из Первого послания апостола Петра). Иными словами, смиритесь: боль — естественная часть процесса инвестирования.
2. Ведите дневник инвестиций. Записывайте конкретные факты и мысли по поводу портфеля и рынка. Что говорят финансовые гуру? Согласны ли вы с ними? Над какими решениями относительно инвестиций вы мучаетесь? И так далее. Со временем это научит вас непредвзято оценивать собственный опыт и понимать, как вы себя ощущаете и поступаете, когда теряете деньги.
3. Соблюдайте заранее определенные для себя правила: как относительно портфеля в целом («когда мой портфель падает на X%, я делаю следующие шаги»), так и относительно конкретных сделок («я покупаю акцию исходя из этого убеждения, которое изменится, если произойдет что-либо из следующего») и т. д.
4. Прибегайте к советам (Невилл называет это коучингом), в идеале — от человека, который понимает рынки в общих чертах, но не заинтересован в результатах этих советов. Это может быть кто-то, с кем вы можете обсудить конкретное решение, или кто-то, кто будет вас слушать и задавать вопросы, чтобы помочь вам понять для себя логику этого решения.
5. Поддерживайте разнообразный круг контактов, в том числе с другими инвесторами (даже друзьями). Разный жизненный опыт создает разное отношение к боли, которое тоже может чему-то научить.