География против российской нефти, десятый пакет санкций против «Тинькофф» и обязательный взнос для крупного бизнеса

Нефтяной потолок и эмбарго совместно работают против экономики России. Нефтяные доходы в январе уменьшились более чем на треть по сравнению с довоенными, а отказаться от европейских танкеров Россия не способна

О том, как радикально изменившаяся из-за европейского эмбарго география поставок российской нефти ограничивает возможность России обходить потолок цен, сегодня написал Bloomberg.

• По подсчетам агентства, средняя дальность перевозки нефти из балтийских портов за минувший год выросла с 3 тысяч до 9 тысяч миль из-за того, что Россия практически полностью утратила европейский рынок.
• Именно этим объясняется падение доли российских танкеров с 37% в декабре (первый месяц) до 18% в январе и рост доли европейских с 26% до 36%. Дело в том, что российские танкеры, вышедшие из Балтики в Индию после начала эмбарго 5 декабря, попросту еще не успели вернуться. Путь в два конца до западного побережья Индии занимает 66 дней, до восточного — 74, а до портов Китая — 123 дня.
• В январе Россия суммарно отправила 91 танкерную партию из портов Балтики, Арктики и Черного моря, из них 68 пошли в Индию и девять в Китай. Чтобы удерживать этот уровень отправок с учетом времени транзита, нужен флот из 203 танкеров — 162 класса «Афрамакс» (до 700 тысяч баррелей) и 41 «Суэцмакс» (до 1 млн баррелей). Еще год назад 90% нефти из балтийских портов шло в страны ЕС, а танкеры работали на коротком плече.
• У государственного «Совкомфлота» всего 10 «Суэцмаксов» и 32 «Афрамакса», «чего совершенно недостаточно для перевозки всей нефти из западных портов России» — даже с учетом “теневого” флота, констатирует Bloomberg. Таким образом, отказ от европейских судов (не имеющих права принимать нефть дороже ценового потолка — $60) невозможен.
• Сегодня же МЭА опубликовало новый отчет. Из него следует, что в январе Россия получила от экспорта нефти $13 млрд — немного больше, чем в декабре, но на 36% меньше, чем в январе 2022 года. Экспорт нефти и нефтепродуктов составил 8,2 млн б/с (больше, чем в декабре), а добыча (около 9,8 млн б/с) была всего на 160 тысяч б/с ниже, чем в январе 2022 года. Но из-за резкого снижения стоимости нефти Urals (до $49,48 в январе) налоговые поступления от добычи упали на 48% год к году, до 310 млрд рублей.
• Ограничение дисконта на нефть Urals (с июля — не больше $25 за баррель) для целей налогообложения позволит «сохранить доходы бюджета» на 660 млрд рублей в 2023 году, сообщил сегодня замминистра финансов Алексей Сазанов. Стоимость Urals в первой половине февраля осталась ниже $50 ($49,11), что означает дисконт к Brent на уровне $33,7.

Что мне с этого?

Двойные европейские санкции против российской нефти, как показали первые два месяца, работают по чисто географическим причинам — даже когда покупатели в Азии на нее есть. Рынок нефтепродуктов устроен по-другому, и не исключено, что дизтопливо придется везти еще дальше. О том, чего ждать от эмбарго и потолка цен на нефтепродукты, вступившего в действие 5 февраля, мы подробно рассказали здесь. Отдельный вопрос — на чем возить нефть дороже установленного потолка, в чем после ограничения дисконта Urals к Brent будут заинтересованы российские нефтяники.

ИНВЕСТИЦИИ

«Яндекс» представил сильные результаты за квартал

Выручка «Яндекса» в четвертом квартале выросла на 49% г/г, до 164,8 млрд рублей, скорректированная EBITDA — на 77% г/г. В основном сегменте поиска и портала выручка выросла на 47%, в электронной коммерции — на 101%, в райдтехе — на 29%. Сильные результаты компании связаны с уходом многих конкурентов с российского рынка и грамотной инвестиционной программой, поясняют аналитики ПСБ.

Рынок позитивно оценил результаты «Яндекса». «Синара» назвала их впечатляющими. Альфа-банк отметил стабильную тенденцию к росту по всем бизнес-сегментам. Эксперты банка также считают, что сейчас бумаги компании перепроданы на фоне рисков корпоративной реструктуризации.

О том, что происходит на рынках, что рекомендуют своим клиентам крупнейшие инвестбанки и как смотреть на рынки глазами долгосрочного инвестора, мы пишем в еженедельной рассылке «Bell.Инвестиции» (это платный продукт, но он того стоит).

САНКЦИИ

Десятый пакет все яснее

Контуры десятого пакета санкций ЕС, приуроченного к году с начала войны, становятся все определеннее. Сегодня председатель Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен сказала, что, помимо широких ограничений на оставшийся импорт и экспорт, ЕС введет экспортный контроль в отношении 47 конкретных электронных компонентов, которые используются в российском вооружении. Не исключено, что они определены исходя из анализа уничтоженной ВСУ военной техники.

Впервые в списки антироссийских санкций попадут компании из Ирана, причастные к поставкам России беспилотников, хотя это скорее символический шаг. Зато запрет поставок оборудования для выявления дефектов в полупроводниках явно вводится не просто так.

Самыми заметными для россиян станут санкции ЕС против Тинькофф банка, до сих пор избегавшего ограничений. По некоторым данным, банк отключат и от SWIFT. Чем это грозит его клиентам, мы объяснили здесь.

Что еще происходит

• Дискуссия в правительстве о повышенном налогообложении уехавших из России и утративших статус резидента «удаленщиков» не завершена, уточнил Минфин. Осталась ли в повестке ставка 30% вместо 13%, неизвестно — «Интерфакс» неделю назад писал, что нет. Не определилось правительство и с механизмом взноса крупного бизнеса в бюджет в формате windfall tax, однако платеж могут сделать обязательным, а не добровольным. Для компаний это было бы проще в смысле корпоративных процедур.
• Инфляция в России на неделе к 13 февраля составила 0,18% после 0,26% на неделе к 6 февраля, а в годовом выражении — на 11,8%. Основная причина замедления — вновь плодоовощная: цены на эту группу товаров выросли на 3,3% по сравнению с 5,1% на предыдущей неделе.
• Индексы США упали в пределах процента на статистике розничной торговли, показавшей в январе помесячный рост на 3%, самый большой за два года, после двух подряд месяцев спада. Для инвесторов это сигнал, что американцы предпочитают тратить. Следовательно, сохранятся высокие цены, повышенная инфляция (в помесячном выражении она опять растет) и вероятность нового повышения ставки ФРС до конца полугодия.
• Европейские страны НАТО пока набирают только полтора батальона танков Leopard-2 для Украины вместо обещанных канцлером Олафом Шольцем двух, следует из слов министра обороны ФРГ Бориса Писториуса. Германия, как и обещала, отправит 14 танков новой модификации A6, три таких танка даст Португалия. Польша готова предоставить 30 танков модели A4, часть из которых нужно ремонтировать, а физически они могут попасть в страну лишь в конце апреля. Планы расконсервации больше сотни Leopard-1 остаются в силе.