Бюджетное правило в России даже ради выхода из коронакризиса не отменят, а изменят, причем достаточно мягко, считает агентство Fitch, и это не скажется на макростабильности. Меры стимулирования экономики останутся достаточно скупыми.
Мы делали главные деловые СМИ страны, теперь делаем лучше — подпишитесь на email-рассылку The Bell!
Что произошло
Рейтинговое агентство Fitch опубликовало обзор, главный вывод которого состоит в том, что Россия не отменит, а осторожно ослабит бюджетное правило, пишет РБК.
По мнению агентства, правительство оставит в правиле и цену отсечения нефти, и ограничения на расходование средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). Ослабление коснется только первичного структурного дефицита бюджета, который поднимут до 1,9% с дозволенных сейчас 0,5%. Это позволит увеличить суверенный долг в 2020 году на 1,5 трлн рублей, а к 2022 году вернуть все обратно.
Fitch, поднявшее в прошлом году суверенный рейтинг России до инвестиционного (BBB), настаивает на правильности этого решения. После ослабления бюджетного правила дефицит бюджета (5,5% и 3,3% ВВП в 2020 и 2021 годах) будет сопоставим со странами с таким же рейтингом, а долг останется одним из самых низких — 18,7% ВВП в 2020 году и 20,3% в 2021 году, пишет агентство.
Что важно знать о бюджетном правиле
Цель бюджетного правила — обеспечить стабильность финансовой политики за счет количественного ограничения расходов, и в России оно жесткое. Нефтегазовые доходы при цене нефти выше цены отсечения (сейчас $42,4 за баррель) направляются в ФНБ, при цене ниже — ЦБ продает валюту из фонда для компенсации потерь.
Расходы бюджета ограничены суммой ненефтегазовых доходов, нефтегазовых (по базовой цене нефти) и трат на обслуживание госдолга. Правда, уже несколько лет допускается превышение расходов на 0,5% ВВП для финансирования нацпроектов. Выпадающие нефтегазовые доходы компенсируются из ФНБ, а ненефтегазовые — займами.
Дискуссия об отмене бюджетного правила обострилась c коронакризисом. Вообще приостановить его ради стимулирования экономики в объеме 4% ВВП предлагали либеральные экономисты и эксперты РАНХиГС (The Bell публиковал обоснование этой позиции). «Не скупиться» на поддержку экономики в кризис и ослабить правило призывал Алексей Кудрин.
На другом полюсе — председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, назвавшая низкий госдолг «нашим конкурентным преимуществом», и традиционный сторонник жесткой бюджетной политики Минфина в лице Антона Силуанова, отвергавшего возможность дискуссии на тему отмены правила.
Дискуссии в правительстве о смягчении бюджетного правила тем не менее идут и периодически просачиваются в прессу — Bloomberg писал о варианте отмены правила на 2021 год, «Коммерсант» — о коррекции параметров с целью поднять лимит госдолга.
Что дальше
Fitch оценивает стоимость антикризисной программы России в 2,9% ВВП (около 3,1 трлн рублей), что практически совпадает с оценкой The Bell. Но дополнительные расходы 2020 года будут ниже — порядка 1,7% ВВП, поскольку правительство частично задействовало перераспределение уже утвержденных расходов.
В расчетах не учтено обращение президента Путина от 23 июня, только выплаты на детей по которому превысят 250 млрд рублей. Однако вывода Fitch это существенно не изменит: хотя дефицит бюджета вырастет, умеренное ослабление бюджетного правила осмысленно и не грозит России потерей макроэкономической стабильности.