Вечерняя рассылка

«Эффект сентября» на фондовом рынке, рекордная инфляция в Европе и последствия Zoom для психического здоровья

31 августа 2021

Петр Мироненко

p.mironenko@thebell.io

a.chunova@thebell.io

Исторически сентябрь — худший месяц в году на фондовом рынке. Что делать инвесторам?

Американские фондовые индексы — на исторических максимумах: индекс S&P 500 с начала года вырос на 22%, Nasdaq — на 20%. Но впереди инвесторов ждет сентябрь — исторически худший месяц для фондовых рынков. Рассказываем, что может повлиять на рынки в ближайший месяц и на что стоит делать ставку инвесторам.

«Эффект сентября»

Сентябрь — исторически самый неудачный месяц для американских рынков. В 1950–2020 годах индексы Dow Jones и S&P 500 в среднем снижались в этом месяце на 0,5%, Nasdaq (с 1971 года) — на 0,2%. Из-за этого на рынках даже появилось понятие «эффект сентября».

Первое распространенное объяснение «эффекта сентября» — фиксация убытков инвестфондами для снижения налоговой базы, пишет обозреватель MarketWatch Марк Халберт. Для большинства взаимных фондов (западных аналогов ПИФов) налоговый год заканчивается 30 сентября.
Второе — после возвращения из отпусков инвесторы активнее продают бумаги. Это может объяснять, почему в сентябре падение, если оно происходило, было глубже, но не объясняет, почему именно сентябрь — исторически неудачный месяц.
В июле-августе поддержку рынку оказывает сезон отчетности компаний — а в сентябре эта поддержка уходит, приводит одно из возможных объяснений Максим Кондратьев, портфельный управляющий «Сбер Управление Активами».
Есть и версия, что родители могут продавать акции, чтобы оплатить обучение детей в сентябре, говорит руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров. Кроме того, сейчас многие инвесторы помнят, что обвал 2008 года — последний серьезный кризис — тоже начался в сентябре: это увеличивает страхи, отмечает эксперт. С начала сентября началось падение индексов и перед обвалом американского рынка, давшим старт Великой Депрессии в 1929 году.
Однако ни одна из версий не может объяснить полностью «эффект сентября», считает Халберт. «Если фондовый рынок упадет, это произойдет не потому, что сейчас девятый месяц календаря», — заключает он.

Чего ждать от предстоящего сентября

Этим летом котировки действительно поддерживал удачный сезон отчетов: рекордные 87% компаний из S&P 500 превзошли ожидания аналитиков по прибыли во втором квартале. Совокупная прибыль участников индекса выросла на 95% по сравнению с тем же периодом прошлого года благодаря восстановлению экономики. Для мировых компаний квартал также оказался самым успешным в истории по общей прибыли.

Отчитываясь за второй квартал, компании давали более консервативные прогнозы на будущие периоды, отмечает аналитик УК «Альфа-Капитал» Юлия Мельникова.

Если аналитики будут закладывать более сдержанный рост прибылей, это может спровоцировать переоценку бумаг, считает эксперт.

В третьем квартале, как ожидают аналитики, рост прибыли американских компаний замедлится до 30% год к году. Аналитики Wells Fargo объясняют это распространением дельта-штамма коронавируса, нарушением цепочек поставок и ростом себестоимости продукции из-за удорожания сырья и труда.
Например, Amazon предупредил, что в третьем квартале выручка вырастет на 10–16% — хуже ожиданий рынков. Похожие сигналы видны и в отчетности других технокомпаний. Здесь мы рассказывали о реакции рынка на замедление роста техногигантов и о том, что это значит для инвесторов.
На рынки также может повлиять ближайшее заседание ФРС 21–22 сентября, говорит Мельникова. На симпозиуме в Джексон-Хоул председатель ФРС Джером Пауэлл подтвердил, что программу выкупа активов необходимо начать сворачивать до конца года, но конкретный план не назвал. Более конкретных заявлений можно ожидать от следующих заседаний — и они могут увеличить волатильность на рынках, говорит Мельникова. В случае ужесточения политики ФРС и укрепления доллара возможно давление на сырьевые товары и на российский рынок акций, добавляет Кондратьев.

Чего ждать до конца года

Благодаря росту прибыли на счетах компаний по всему миру по итогам второго квартала скопилось почти $7 трлн. Из-за этого они активнее и в большем объеме проводят обратные выкупы акций с рынка. По прогнозу Goldman Sachs, объем байбэков компаний из индекса S&P 500 в 2021 году может составить $726 млрд (в 2020 году было $520 млрд). Байбэки могут стать главным драйвером роста рынков до конца года, а индекс S&P 500 до конца года вырастет до 4700, оптимистичны в инвестбанке.

Но большинство (66 из 107) аналитиков, опрошенных Reuters, ожидают до конца года перехода американских рынков к коррекции (10–20%), которой не было уже больше 12 месяцев. В числе причин они называют начало сворачивания программы выкупа активов и распространение дельта-штамма. Особенно уязвимы к этим факторам авиаперевозки, туризм, сети кинотеатров, говорит аналитик «БКС Мир инвестиций» Денис Буйволов.

Серьезно повлиять на рынки могут отчеты технокомпаний (в первую очередь FAAMG — Facebook, Apple, Amazon, Microsoft и Google) за третий квартал, говорит аналитик «БКС Мир инвестиций» Денис Буйволов, — на эти компании приходится 23% капитализации всего индекса S&P 500.

На что ставить инвесторам

В последнее время инвесторы больше обращали внимание на компании стоимости (value stocks) — относительно дешевые по мультипликаторам, демонстрирующие умеренные темпы роста, говорит Мельникова из «Альфа-капитала». По ее мнению, в сентябре тенденция продолжится: защитные отрасли, а также финансовый сектор, который выигрывает от роста ставок, будут более популярны.
В BofA считают, что самыми привлекательными останутся сектора энергетики, коммуникаций и здравоохранения. Этот банк дает самый пессимистичный прогноз индекса S&P 500 на конец года (3700, сейчас — 4521). По мнению аналитиков BofA, рост прибыли в этих отраслях не до конца учтен в котировках — в отличие от рынка в целом.
По мнению Дмитрия Макарова, стратега по рынку акций SberCIB, для защиты от возможной коррекции в сентябре стоит делать ставку на компании, которые производят и продают потребительские товары первой необходимости: Procter & Gamble, PepsiCo, Tagret, Walmart и др. Спрос на эти товары сохраняется при любом состоянии экономики, отмечает аналитик.
В любом случае инвесторам стоит придерживаться принципов диверсификации портфеля по секторам и странам, отмечает Кондратьев. Кроме этого, необходимо обращать внимание на ликвидность — это позволит в случае снижения быстро закрыть позицию, напоминает эксперт. Стоит выбирать компании, которые стоят относительно недорого, добавляет Буйволов: из-за хайпа цена многих бумаг сейчас неоправданно высокая.

ДЕНЬГИ

Рекордная инфляция в Европе

Инфляционные рекорды продолжаются — сегодня Европейский центробанк (ЕЦБ) отчитался, что рост цен в еврозоне в августе поставил рекорд за десятилетие: 3%. Без учета волатильных товаров инфляция составила 1,6% — рекорд с 2012 года. Опубликованные ЕЦБ цифры превысили прогноз всех 37 экономистов, опрошенных накануне Bloomberg для консенсуса. Для ЕЦБ, который твердо считает рост инфляции временным явлением и не допускает ужесточения денежно-кредитной политики, в отличие от американской ФРС (не говоря уже о российском ЦБ), это вызов, отмечает Bloomberg. Текущие цифры по инфляции в Германии и во Франции свидетельствуют, что рост цен в Европе в ближайшем будущем будет ускоряться.

Как будут повышать налоги для металлургов

Замминистра финансов Алексей Сазанов рассказал журналистам немного о будущем «постоянном механизме» изъятия у металлургов сверхприбыли в условиях высоких мировых цен на сырье, обещанном министром экономики Максимом Решетниковым в июне. Минфин собирается предложить ввести для металлургических компаний плавающую ставку налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), привязанную к мировым ценам. Такой механизм уже действует при расчете НДПИ для нефтяников.

BELL.CLUB

Советы для инвестора от Сбербанка

Сколько можно заработать на фондовом рынке, если вовремя убирать руки от клавиатуры? Почему россияне начинают копить только в 48 лет? Инвестировать самому или с помощью профессионалов? Эти и другие вопросы Елизавета Осетинская обсудила с Натальей Алымовой, старшим вице-президентом, руководителем блока «Управление благосостоянием» Сбербанка, на канале Bell Club Live.

МНЕНИЯ

Когда и как надо покупать рекламу у блогеров

Часто рекламу у звездных блогеров воспринимают как панацею от всех болезней бизнеса, но это неправильно. Можно выбросить миллионы рублей в трубу, не только не добившись нужного результата, но и бесповоротно испортив репутацию бренда. Так ли вам необходима реклама у Юрия Дудя и Ольги Бузовой, как выбрать из тысяч тиктокеров нужного, сколько все это стоит и как оценить эффективность блогерских кампаний, The Bell рассказал Кирилл Диденок — диджитал-продюсер, основатель музыкального издательства DNK-Music и селебрити-агентства Didenok Team, клиентами которого являются Марьяна Ро, Никита Нагорный, Влад Бумага и другие именитые блогеры.

ПРАКТИКА

Как привести почту в порядок

Многие из нас проверяют почту, как только просыпаются и перед тем, как засыпают. Такая привычка, очевидно, пользы не приносит, и эксперты советуют установить для себя определенные границы. Например, проверять почту только два раза до обеда и два раза после. Если такого позволить себе нельзя, можно настроить уведомления о новых письмах так, чтобы они приходили только от важных отправителей (например, начальника). Общие уведомления, кстати, эксперты советуют отключить совсем, как на компьютере, так и на смартфоне, — и так понятно, что у вас есть новые письма. Еще одно полезное правило: сразу решать, что делать с новым письмом: удалить, делегировать, выполнить или отложить. Если необходимое действие займет не более двух минут, лучше сразу его предпринять, если больше — переместить в специальную папку и поставить напоминание о том, чтобы к нему вернуться. Главное, делать это сразу и перед тем, как переходить к следующему письму. Больше советов — в статье The Washington Post.

Последствия Zoom для психического здоровья

Более полутора лет в режиме бесконечных зум-конференций и созерцания изображения своего лица с фронтальной камеры, ожидаемо, исказили представление людей о себе. Новые исследования показали, что этот эффект, известный как вызванная Zoom дисморфофобия, не покинет нас еще долго, пишет Wired. Дерматологи, пластические хирурги и другие врачи подтвердили, что за последние полгода резко выросло число желающих записаться на прием из-за проблем, связанных с внешностью. Сама проблема не новая: раньше пациенты приходили к пластическим хирургам с фотографиями звезд, потом хотели быть больше похожими на версии себя под фильтрами в Instagram или Snapchat. Но в случае с видеоконференциями люди не всегда осознают, что их внешность на экране искажается. По мнению исследователей, лучший способ борьбы с вызванным Zoom расстройством — больше о нем рассказывать, чтобы люди знали, что не одиноки, когда им кажется, что с их внешностью что-то не так.