92-летний Уоррен Баффет и 99-летний Чарли Мангер несколько часов отвечали на вопросы инвесторов о преемнике, банковском кризисе и ChatGPT

Десятки тысяч акционеров 6 мая собрались в Омахе на ежегодном собрании Berkshire Hathaway. Глава инвестхолдинга Уоррен Баффет и его давний соратник, вице-председатель совета директоров Чарли Мангер несколько часов отвечали на вопросы от инвесторов. Коротко рассказываем о главном.

«Король Чарльз»

Культовое мероприятие, которое Уоррен Баффет в свое время прозвал «Вудсток для капиталистов», прошло уже в 59-раз. Организаторы ждали, что собрание посетят больше людей по сравнению с прошлым годом, когда оно в очной форме прошло в первый раз с момента начала пандемии.

На этот раз раздавать советы об инвестициях Баффету и Мангеру пришлось на фоне кризиса в банковской индустрии, затянувшейся борьбы с инфляцией и ожиданий наступления рецессии в США.

Несмотря на это, 92-летний Баффет и 99-летний Мангер находились в приподнятом настроении и много шутили на протяжении всей сессии вопросов и ответов. Первым делом Баффет напомнил о том, что на 6 мая запланировано еще одно торжественное событие — коронация принца Чарльза. «Когда я проснулся сегодня утром, я осознал, что нам предстоит конкуренция с другой трансляцией где-то в Великобритании. Они коронуют Чарльза, а у нас здесь и сейчас свой собственный „король Чарльз“», — пошутил Баффет, имея в виду своего многолетнего партнера.

Не хуже Баффета

Один из главных вопросов касался кандидата, который может сменить Баффета на посту председателя совета директоров Berkshire Hathaway. Два года назад, 1 мая, на собрании акционеров Мангер в ответ на вопрос о сложностях в управлении разросшимся фондом, по всей видимости, случайно проговорился: «Грег [Абель] позаботится о культуре [корпорации]».

Через несколько дней Баффетт подтвердил: «Директора согласны с тем, что если условно сегодня вечером со мной что-то случается, то на следующее утро мои функции берет на себя Грег. Если, не дай бог, что-нибудь случится с Грегом, его сменит Аджит [Джейн]».

В 2018 году Баффет назначил Аджита Джейна вице-президентом Berkshire по страховым операциям, а Грега Абеля — по нестраховым. Тогда же стало известно, что один из них в будущем сможет возглавить фонд. Подробно о карьере кандидатов в преемники Баффетта и их взглядах на инвестиции мы писали здесь.

На субботней встрече легендарный инвестор вновь подчеркнул, что «на 100% доволен» этим решением: «Грег разбирается в распределении капитала не хуже меня. Нам повезло». 60-летний Грегори Абель один из самых молодых в совете директоров, и, как признал ранее Баффет, это стало решающим фактором при выборе преемника.

В Berkshire Абель пришел в 2000 году, когда холдинг выкупил энергетическую MidAmerican Energy. В 2008 году Абель стал ее CEO, а в 2014 году она была переименована в Berkshire Hathaway Energy (BHE). Компания объединила энергетические активы, а Абель превратил это бизнес-направление фонда в одно из крупнейших в США. Абель «выполняет всю работу», признает шутливо Баффет.

В прошлом году на собрании Berkshire Абель практически незаметно для всех прошел в конференц-зал, пишет FT. Но в этот раз его окружили десятки людей в надежде на совместную фотографию. Он уделил время каждому и поблагодарил за участие в мероприятии.

Наблюдатели признают, что Абель уже держится более уверенно, когда отвечает на вопросы акционеров. В марте он комментировал сход с рельсов грузового поезда BNSF Railway и убедительно высказался об инциденте вокруг незаконного пересечения железной дороги с территорией индейских резерваций. Один из инвесторов, в частности, выразил беспокойство, что у Berkshire нет системы, как действовать в случае так называемого «предосудительного поведения» в BNSF. Абель признал, что критика была обоснованной и компания извлекла уроки.

Хотя Абелю недостает обаяния, его опыт во главе BHE и практичный подход к десяткам компаний Berkshire могут означать, что он станет более активным управляющим по сравнению с Баффетом. Не исключено также, что Абель будет стремиться расширять связи между «дочерними» структурами, тогда как Баффет это не особо поощрял, считает FT.

Привыкайте зарабатывать меньше

Перед началом сессии Berkshire выпустила отчет за первый квартал. Ее операционная прибыль выросла на 12,6% (до $8,065 млрд) год к году. Но эти результаты сопровождались мрачным прогнозом. Баффет предупредил, что замедление экономики ударит по большинству бизнес-направлений холдинга — их доходы по сравнению с предыдущим годом снизятся, поскольку «невероятный период» для экономики США уходит в прошлое по мере роста ставок и проблем с инфляцией.

Жить станет сложнее и стоимостным инвесторам, предупредил Мангер: «Привыкайте зарабатывать меньше».

Читайте также: Уоррен Баффет и другие: 11 выдающихся стоимостных инвесторов

Несмотря на это, в этом году Баффет ожидает роста прибыли Berkshire — в первую очередь, за счет ее страхового бизнеса, который в меньшей степени зависит от деловой активности. В первом квартале автостраховщик Geico из портфеля Berkshire после шести кварталов убытков впервые заработал $703 млн прибыли.

Страх заразителен

Первый вопрос, адресованный инвесторами Баффету, касался того, что случилось бы с экономикой США, если бы финансовые власти не приняли решение покрыть целиком вклады рухнувшего банка SVB. «Это обернулось бы катастрофой», — коротко ответил инвестор. Чтобы погасить панику на финансовом рынке правительство США, ФРС и Федеральная корпорация по страхованию вкладов FDIC) гарантировали, что клиенты SVB смогут оперативно получить доступ к своим деньгам, если они застрахованы (меньше $250 тысяч). Но те, у кого сумма на счетах была больше, также получали специальные сертификаты, гарантирующие получение денег в будущем.

Власти США спасли вкладчиков банка, закрыв глаза на ограничения в виде страхового лимита, также как это регулярно делается с потолком госдолга, чтобы избежать финансового краха, сказал Баффет.

«Я не могу представить, чтобы кто-нибудь из администрации [президента], или конгресса, или ФРС <...>, заявил бы, что согласен завтра выступить на телевидении и объяснить американской общественности, почему мы страхуем только до $250 тысяч, — рассуждает Баффет. — Начнется банковая паника».

После перерырва в 25 вопросов на другие темы Баффета вновь попросили рассказать о своем видении ситуации в банковском секторе. Отметив, что он предвидел эту дискуссию, инвестор поставил перед собой табличку с надписью «available for sale» («доступно для продажи»), а перед Мангером, тихо поедающим арахисовые козинаки, — «held-to-maturity» («удерживается до погашения»). Оба термина используются для классификации активов в отчетности и служат отсылкой к событиям вокруг SVB и других проблемных кредиторов. Аудитория оценила юмор.

Когда шутки кончились, Баффет жестко раскритиковал регуляторов, политиков и СМИ за неэффективную коммуникацию и обвинил всех троих в запугивании вкладчиков на фоне проблем у Silicon Valley Bank, Signature Bank и First Republic Bank. «Страх заразителен», — пояснил он, подчеркнув, что управлять какой-либо экономикой невозможно, если население вынуждено беспокоиться о сохранности своих денег на счетах. Впрочем, по мнению Баффета, ответственность за создавшуюся ситуация, прежде всего, несут владельцы банков и их топ-менеджеры.

Баффет также отметил, что Berkshire осторожно относится к банковскому сектору и за последние шесть месяцев продал некоторые акции.

Джинн из бутылки

Еще один ожидаемый вопрос — о государственном долге и потенциальных последствиях «дедолларизации» — Баффету задал 13-летний подросток. Баффет ответил, что никто не понимает ситуацию лучше, чем глава ФРС США Джером Пауэлл. Но контроль ФРС за ситуацией ограничен, предупредил инвестор, посетовав, что регулятор выпустил «джинна из бутылки», когда дело дошло до роста цен и печатания денег, подрывающих доверие к доллару. Тем не менее, как считает Баффет, потеря статуса резервной валюты доллару не грозит.

Читайте также: «Судьба доллара, возможно, уже предрешена». Почему все снова говорят о дедолларизации?

Лучший бизнес

Несколько вопросов касались компаний из портфеля Berkshire. Баффет опроверг подсчеты одного из инвесторов, который предположил, что доля Apple в портфеле составляет 35%, так как этот расчет не учитывает непубличные компании. Тем не менее, инвенстор с восторгом отзывался об Apple, напомнив, что Berkshire принадлежит почти 6% акций корпорации.

«Просто так вышло, что это лучший бизнес по сравнению с любым другим из тех, которыми мы владеем», — заявил Баффет. Главное преимущество компании он видит в отношении покупателей к ее продуктам, особенно айфонам. В качестве примера инвестор предложил провести мысленный эксперимент с потребителем, который может позволить себе покупку айфона за $1500 и второго авто за $35000. Но если ему придется выбирать, от чего отказаться, это будет машина, потому что айфон — уникальный продукт, уверен инвестор.

В прошлом году Баффет за июль–сентябрь вложил не меньше $4 млрд в тайваньского чипмейкера TSMC. Сделка была неожиданной, но гораздо больше инвесторов поразило то, что уже в следующем, четвертом, квартале миллиардер пересмотрел свое решение и избавился от 86% купленных бумаг. В ходе субботнего выступления Баффет отметил, что считает TSMC одной из самых эффективно управляемых и важных компаний в мире, но ему не нравится ее местоположение с учетом растущей напряженности между Китаем и Тайванем.

В этом контексте Баффет и Мангер говорили о необходимости сгладить противоречия между Китаем и США. Обе страны продолжат конкурировать друг с другом, но они всегда должны знать меру, отметил Баффет. Все, что усиливает напряженность в отношениях США и КНР, — «глупо, глупо, глупо», трижды подчеркнул Мангер.

Больше возможностей Berkshire продолжит искать в Японии. В 2020 году компания приобрела по 5% находящихся в обращении акций Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Marubeni и Sumitomo. Сейчас фонду принадлежит по 7,4% в каждом из пяти крупнейших торговых домов Японии и без их согласия эта доля не превысит 9%, заверил Баффет.

Но главной новостью, по мнению некоторых аналитиков, стало заявление Баффета о том, что Berkshire не станет покупать контрольный пакет акций нефтедобывающей Occidental Petroleum. В августе Баффет нарастил свою долю в ней до 20,2% и вскоре получил одобрение Федеральной комиссии по регулированию энергетики (FERC) на приобретение 50%.

Технологии и блестящий Илон Маск

Не обошлось и без вопросов о будущем искусственного интеллекта. Пока Уолл-Стрит сверяет прогнозы ChatGPT по ценам на акции с реальными результатами торгов, Баффет считает, что «технологии не имеют никакого значения» в поиске инвестиционных возможностей. «Что действительно дает вам возможности — это когда другие люди делают глупости», утверждает он. Сам Баффет протестировал ChatGPT несколько месяцев назад вместе со своим другом, сооснователем Microsoft Биллом Гейтсом.

Читайте также: Может ли инвестор использовать ChatGPT?

По мнению Баффета, с появлением искусственного интеллекта в мире может измениться все, кроме того, как мыслят и ведут себя люди. Мангер отшутился, что «старый добрый [человеческий] интеллект работает весьма хорошо».

Рассуждая об IT-руководителях, инвесторы вспомнили Илона Маска. Тот, на их взгляд, стал успешным благодаря тому, что «берется за невыполнимую работу», тогда как они выбирают легкий путь. Это «блестящий, блестящий парень» и конкуренция с ним во многих вещах невозможна, заверил Баффет.

Назвав Apple лучшей компанией в своем портфеле, Баффет подчеркнул, что инвесторы не обязаны становиться экспертами в технических вопросах, если они понимают основы и готовы познавать новое. «Я совсем не разбираюсь в телефонах, зато понимаю потребительское поведение», — подытожил он.