Американская нефть WTI впервые в истории обвалилась до минус $35. Что происходит?

Такого в истории нефтяного рынка еще не было: фьючерсы на американскую нефть WTI потеряли в цене 300% и ушли в минус почти на $40. Беспрецедентный обвал объясняется совпадением технических (срок исполнения майского фьючерса истекает 21 апреля) с фундаментальными причинами — рекордным падением спроса и заполнением американских нефтехранилищ. Цена на российскую нефть Urals вечером также ушла в минус. Россию завтра ждет падение рубля, но оно вряд ли будет резким — у ЦБ пока есть возможности его компенсировать.

Что происходит с нефтью WTI

После 9 марта многим казалось, что теперь нефтяной рынок видел все — но сегодняшние торги американской нефтью WTI это успешно опровергли. К моменту отправки рассылки фьючерсы WTI с поставкой в мае за сутки обвалились на 300%, до минус $36. Фьючерсы на американскую нефть оказались на отрицательной территории впервые в истории торгов.

Прямая причина обвала — истечение сроков майского фьючерса на WTI, исполнение которого наступает во вторник, 21 апреля. На момент истечения срока фьючерсного контракта его цена должна сравняться со спотовой (с поставкой «прямо сейчас»), поясняет профессор ВШЭ Марсель Салихов, — то есть, если бы по всем фьючерсным контрактам поставлялась физическая нефть, такую бумагу сегодня имело бы смысл покупать только тому, кому нефть нужна уже завтра. В случае с WTI расхождение между фьючерсными и спотовыми ценами было большое — это значит, что у инвесторов нет надежд на рост спотовой цены, говорит Салихов.

После завершения торгов сегодня ночью ближайшим фьючерсом станет июньский. Он сегодня тоже падает, но не c такой катастрофической скоростью и не до такого абсолютного значения — на 15,9%, до $21 за баррель, к 22:30 мск.

Непосредственным толчком к сегодняшнему обвалу стало сообщение о том, что свободных мощностей для хранения не осталось в Кушинге в штате Оклахома — одном из основных хабов для сырой нефти в США (фьючерсы WTI подразумевают поставку именно сюда), поясняет Салихов. В целом по стране свободные резервы составляли около 40% — но сегодня в цепочке поставок обнаружились узкие горлышки, констатирует он.

В сегодняшнем падении WTI «сошлись все звезды» — низкий спрос, забитые хранилища, вступление в силу новой сделки ОПЕК+ только с 1 мая, говорит директор московского нефтегазового центра EY Денис Борисов. Но помимо фундаментальных факторов есть и спекулятивный. Перед истечением срока фьючерсов всегда происходят сильные движения рынка на фоне закрытия спекулятивных позиций, сработавших стоп-лоссов (когда трейдер автоматически продает бумаги, если они проседают до заранее определенной цены. – The Bell), действий торговых роботов, перечисляет Борисов. Но такого движения за последние 20 лет он не припомнит.

Примерно 98% сделок по фьючерсам не заканчиваются реальной поставкой товара — это все-таки бумажный рынок, напоминает Борисов. Технически отрицательная цена значит только то, что кто-то, кто купил фьючерс за условные $15, зафиксировал убыток, а кто-то, кто шортил тот же фьючерс, зафиксировал прибыль, поясняет он.

Что происходит с российской нефтью

Фьючерсы на российский сорт Urals фактически не торгуются на бирже (если не считать низколиквидных торгов в Санкт-Петербурге), а цена поставок Urals рассчитывается ежедневно как производная от североморской нефти Brent. Ближайший, июньский фьючерс Brent сегодня упал на 8%, до $25 за баррель (на 22:00 мск). Спотовая цена барреля Brent с поставкой в Северо-Западной Европе сегодня составляет $18,3, Urals —  $15,81. Но расчетная цена на контракты на Urals с условиями поставки CIF сегодня вечером падала до минус $2.

Что будет дальше?

Марсель Салихов допускает, что похожая коррекция, если на рынке фундаментально ничего не изменится, может произойти и в день истечения срока ближайшего фьючерса на нефть Brent — то есть 30 апреля. Но Денис Борисов напоминает о спекулятивной составляющей сегодняшнего обвала: одна и та же торговая стратегия не может повториться дважды. «Это история конкретного фьючерса, даже цены фьючерсов на тот же WTI с экспирацией в июне-июле не реагируют подобным образом», — указывает он.

Что мне с этого?

На утренних торгах во вторник, 21 апреля, рубль не может не отреагировать на сегодняшний обвал нефти. Но начальник операций на валютном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук считает, что реакция валютного рынка вряд ли будет резкой: падают фьючерсы, а фундаментально пока ничего не изменилось, кроме того, ЦБ компенсирует падение нефти ниже $25 за баррель Urals. «Нервничать рынок начнет, когда у ЦБ закончатся деньги, но “завтра” это не произойдет», — считает он.