Социально-визуальная платформа Pinterest готовится к IPO, намереваясь привлечь $1,5 млрд. 22 марта Комиссия по ценным бумагам США опубликовала ее заявку S-1 — многостраничный документ, в котором описывается компания, ее финансовое состояние и положение на рынке.

Ежемесячная аудитория Pinterest сравнима с Twitter или Snapchat и сейчас превышает 250 млн пользователей. Все вместе они ищут на сайте и в мобильном приложении красивые изображения, объединяют их в коллекции и за счет рекламы приносят компании $750 млн в год. Убытки в 2018 году составили $63 млн.

Pinterest — типичная интернет-компания 2019 года. Выходя на IPO, она обязана предупредить инвесторов о любых возможных рисках. Например, «Яндекс» в 2011 году, выходя на биржу, тоже подал заявку, в которой не одну страницу посвятил российской экономической и политической нестабильности, а также предвыборной неопределенности.

В случае Pinterest раздел «факторы риска» занимает почти 40 страниц и по большей части подходит любому современному технологическому стартапу.

The Bell сгруппировал эти риски ниже в семь простых вопросов с ответами Pinterest.

Вы уверены, что завоюете аудиторию?

• Экосистема зависит от способности привлечь, удержать и вовлечь пользовательскую базу (в том числе если объявятся сильные подражатели).
• Компания может оказаться неспособна обеспечить полезный и релевантный контент для пользователей.
• Новые продукты могут оказаться не такими успешными, как ожидалось.
• Неэффективная конкуренция ухудшит положение на рынке. Это включает конкуренцию за рекламодателей.

Вы хорошо защищаете свой бренд и репутацию?

• Если пострадает бренд или репутация, пострадают бизнес и финансовые показатели.
• Миссия может продиктовать решения, которые ухудшат результаты в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
• Если Pinterest не удастся защитить собственную интеллектуальную собственность, ценность бренда и других нематериальных объектов уменьшится.
• Компанию могут привлечь к ответственности за опубликованную на площадке информацию, в том числе втянуть в споры о правах на интеллектуальную собственность.
• Использование программ с открытым исходным кодом может привести к тяжбе или сделать невозможным выпуск продуктов, применяющих компоненты с открытым исходным кодом. Компания может столкнуться с приобретением лицензий на неблагоприятных условиях.

Насколько серьезна ваша технологическая зависимость?

Многие стартапы не создают инфраструктуру с нуля, а полагаются на стороннюю. Например, разработчик финансового ПО Intuit переехал на Amazon (продав свой дата-центр с потерями). Netflix, обладающий собственной системой доставки контента, большую часть своих ресурсов также перенес на Amazon Web Services (AWS). Подобных кейсов много и у других лидеров облачного рынка — Google Cloud и Microsoft Azure.

Есть и другие случаи — например, Dropbox переехал из AWS на собственные серверы и сэкономил $75 млн. Но это скорее исключение — у компании была команда, экспертизы которой хватило на такое решение.

Вот как формулирует технориски Pinterest:

• Компания зависит от Amazon Web Services, покупая там вычислительные ресурсы, хранилище данных и другие услуги. Любой отказ, ухудшение или вмешательство в работу AWS повлияет на финансовые результаты.
• Компания зависит от поискового трафика. Если правила поисковиков и методы ранжирования изменятся, это повлияет на бизнес.
• Пользователи могут заходить через инструменты аутентификации сторонних сервисов — например, через Facebook. Если эти инструменты окажутся недоступны, это повлияет на бизнес.
• Pinterest обязан эффективно работать с мобильными ОС, браузерами, сетями, законами и стандартами, которые компания не контролирует. Изменения в них могут повлиять на удержание, рост и вовлечение пользователей.
• Компания зависит от приложений, технологий и сервисов других компаний. Их проблемы отразятся на нас, а недоступность или замедление нашего сервиса приведет к потере пользователей и рекламодателей.
• Возможные проблемы с безопасностью приведут к меньшему использованию сервиса рекламодателями и потребителями.

Может ли ваша компания анализировать себя?

Современный интернет-бизнес опирается на большие данные и аналитические способности. Вот как это формулируют в Pinterest:

• Способность генерировать выручку зависит от разработки инструментов, измеряющих эффективность рекламных кампаний на платформе. Возможно, компания не сможет разработать удобные инструменты. Это ударит по финансам.
• Пользовательские метрики и другие аудиторные оценки непросто измерить, и реальные или кажущиеся неточности могут повредить бизнесу.

Все ли риски монетизации вы предусмотрели?

Сердце бизнеса Pinterest — реклама. Здесь компания ведет войну с Facebook, Google и Amazon. Первые два занимают 58% американского рынка цифровой рекламы общим объемом в $111 млрд. Amazon включился в гонку и уже вырос до 4,2%, заняв третье место.

• Нет уверенности в том, что модель монетизации может достаточно быстро масштабироваться. Почти все деньги приходят от рекламы, каждый ушедший рекламодатель влияет на бизнес.
• Разработаны технологии, которые могут блокировать показ рекламы, это влияет на финансовые показатели. Блокировщиков рекламы станет больше.
• На налоги, опционы и другие обязательства могут уйти значительные деньги.
• Толкование новых норм налогового законодательства и изменения в бухучете могут негативно повлиять на бизнес в США и за рубежом.

Готовы ли вы к международным рискам?

При таком положении на американском рекламном рынке Pinterest, как многие другие, старается выйти в другие страны. К сожалению, новые страны требуют больших вливаний и усложняют бизнес. Поэтому Pinterest предупреждает:

• Компания может не преуспеть в международной экспансии.
• Pinterest работает с персональными данными, что делает компанию зависимой от сложных и постоянно развивающихся правительственных норм в самых разных странах мира.
• Власти других стран могут закрыть доступ к сервису или отдельным продуктам.

Сможете ли вы быстро расти?

Даже если экспансия будет успешной, бесконтрольный рост опасен. Свою способность к ускорению следует оценить заранее.

• Нельзя быть уверенным, что компания справится с ростом бизнеса. Пока история работы коротка и не может быть свидетельством будущих успехов. При этом в прошлом у компании были убытки. Расходы придется наращивать, это приведет к убыткам в будущем. От квартала к кварталу результаты могут сильно отличаться.
• Pinterest зависит от способности обслуживать и масштабировать нашу технологическую инфраструктуру.
• Потери ключевых сотрудников или неспособность нанять и удержать высококвалифицированные кадры повлияет на финансовые результаты.
• Для роста может понадобиться покупка других активов. Это, в свою очередь, может отвлечь внимание от управления и привести к падению стоимости компании.
• Компании может понадобиться дополнительный капитал, и не факт, что она сможет привлечь нужные деньги.