Банк России в пятницу 20 декабря сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Тем самым регулятор принял наименее ожидаемое решение — если не считать совсем невероятного снижения ставки. Большинство аналитиков предсказывали повышение до 23%, меньшинство — до 24-25%.
Главное в релизе
Почему сохранили ставку: «автономные от денежно-кредитной политики факторы» способствовали «более существенному ужесточению денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке». Это ужесточение макропруденциальной политики, плановая нормализация банковского регулирования, повышение требований банков к заемщикам, перечисляет ЦБ.
Инфляция: В ноябре с поправкой на сезонность 11,1%, годовая на 16 декабря — 9,5%. Устойчивое инфляционное давление усилилось, отражая высокий внутренний спрос и ослабление рубля. Однако «в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет снижаться под влиянием жестких денежно-кредитных условий и замедления кредитования».
Отдельно ЦБ указывает на рост базовой инфляции (10,9% после 7,6% в предыдущем квартале, с поправкой на сезонность и в пересчете на год), а также инфляционных ожиданий.
Кредитование: Охлаждение кредитной активности охватило все сегменты кредитного рынка, рост розничного кредитования почти остановился, корпоративного — значительно замедлился. «Общий прирост кредитования по итогам 2025 года может сложиться вблизи нижней границы октябрьского прогнозного диапазона 8–13%», — пишет ЦБ.
Сигнал — умеренно жесткий: «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции».
Об этом говорят
Из 12 экономистов, опрошенных Bloomberg, только два предсказали сохранение ставки. «Политика ЦБ снижать спрос через запретительную ставку по кредитам пока притормозила экономический рост, но не цены, — пишет агентство. — Сегодняшнее решение даст некоторую передышку бизнесу, который жаловался, что крайне высокие ставки по кредитам приведут к банкротствам и заморозке экономической активности».
Решение удивило наблюдателей, соглашается The Wall Street Journal. «Вместо того, чтобы связывать токсичную бизнес-среду с войной, российские бизнес-элиты предпочитают винить председателя ЦБ Эльвиру Набиуллину, — замечает газета. — Некоторые хотят ее ухода, но Путин вряд ли заменит старую соратницу, чьи экстренные меры в начале войны остановили сползание рубля и дали время для того, чтобы стимулирующие меры дошли до реальной экономики».
О том, что политика Набиуллиной вызывает все больше недовольства, поступало все больше сообщений. Bloomberg писал, что Путину на нее жалуется уже премьер Михаил Мишустин. До этого свое недовольство высказывали такие тяжеловесы, как руководитель «Ростеха» Сергей Чемезов и «Роснефти» Игорь Сечин.
Сам Путин Набиуллину во время вчерашней прямой линии поддержал. Впрочем, при желании его слова («надеюсь, что решение будет взвешенным и будет отвечать требованиям сегодняшнего дня») можно интерпретировать и как указание придержать рост ставки.