Nasdaq вчера снизился на 1,5%: лидерами падения стали Palantir (-9,4%), AMD (-5,4%) и Nvidia (-3,5%). Восемь крупнейших технологических компаний с капитализацией свыше $1 трлн потеряли в сумме $385 млрд за день. Для сравнения, S&P 500, где доля технологий ниже, упал лишь на 0,6%.  

Причин распродажи несколько. Во-первых, завышенные оценки: после 40%-го ралли с апрельских минимумов Nasdaq 100 торгуется с мультипликатором 27 к ожидаемой прибыли, что на треть выше долгосрочного среднего. Во-вторых, инвесторы сомневаются в том, как искусственный интеллект повлияет на бизнес софтверных компаний и в устойчивости экономического роста.  

«По мере того как оценки достигают исторических максимумов, трейдеры и хедж-фонды выходят из акций», — отметила Анна Ву из VanEck. Падение отражает и осторожность перед выступлением главы ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле, которое может оказаться более ястребиным, чем ждут инвесторы.  

Технологические компании особенно уязвимы к росту ставок, поскольку их денежные потоки лежат дальше в будущем, и повышение доходностей снижает их текущую стоимость.  

Что дальше  

Трейдеры активно покупают «катастрофические» пут-опционы на ETF Invesco QQQ Trust, отслеживающий Nasdaq 100. Разрыв между ценой страховки от сильного и умеренного падения достиг максимума почти за три года, отмечает Джефф Джейкобсон из 22V Research.  

Опасения по поводу пузыря усиливаются: динамика акций выглядит «удивительно похожей» на дотком-эпоху конца 1990-х, считает Торстен Слок, главный экономист Apollo Management. Майкл Хартнетт из BofA также предупреждает о перегреве рискованных активов и ждет падения американских акций после симпозиума ФРС в пятницу.  

Тем не менее, часть Уолл-стрит сохраняет оптимизм. Например, JPMorgan Chase рекомендует шортить Russell 2000 и наращивать длинные позиции в Nasdaq 100.

Материал был написан для канала Bell.Инвестиции, подписаться на него можно здесь.