Не только Airbus. Кто может извлечь выгоду из проблем Boeing
The Bell
После очередной аварии с участием самолета Boeing, у которого в полете отвалилась дверь, об уходе с поста главы компании на этой неделе объявил ее гендиректор. О том, как символ американской промышленности оказался в кризисе и акции каких компаний могут вырасти благодаря этому, рассказывают Владислав Коломеец, FMVA, автор канала Kolomeets Investments в Seeking Alpha, и аналитик Анастасия Долгова.
Как Boeing потерял свою долю рынка
Американский Boeing и его европейский конкурент Airbus SE вместе занимают около 90% мирового рынка производства самолетов. Эта сложившаяся примерно 50 лет назад дуополия и трансатлантическая конкуренция привели к появлению инноваций, которые снизили стоимость полетов и сделали авиапутешествия массовыми. Boeing долгое время считался одним из символов американской промышленности, а слоганом его безопасности было знаменитое «if it ain’t Boeing, I ain’t going» («если это не Boeing, я не лечу»).
Но вот уже несколько лет компания переживает трудные времена. Началось все в 2018 году, когда Boeing 737 MAX 8 рухнул в Яванское море через 11 минут после взлета. Ситуация повторилась в 2019 году: 737 MAX 8 упал через 9 минут после взлета на землю в Эфиопии. После этих двух случаев эксплуатация всех самолетов этого типа была приостановлена на 20 недель для проведения расследования, что обошлось Boeing более чем в $21 млрд. Из них компенсации компаниям составили $9 млрд, остальное пошло на производственные затраты — и это без учета отмены заказов после крушений.
Обе аварии были связаны с неисправностью датчиков в системе улучшения маневренных характеристик (MCAS) — это ПО для автоматического управления полетом, разработанное инженерами Boeing. В ходе расследования всплыло, например, то, что один из сотрудников во внутренней переписке написал, что самолеты 737 MAX 8 «спроектированы клоунами под руководством мартышек».
В результате двух аварий доля рынка Boeing начала стремительно снижаться: в 2020 году компания поставила всего 118 самолетов, в то время как Airbus — 477. Хотя до этого компании много лет примерно поровну делили рынок. Boeing начала активно исправлять свои ошибки, но восстановить свою долю компании так и не удалось.
Сейчас вместо того, чтобы извлекать выгоду от глобального восстановления пассажирских авиаперевозок, которые уже достигли 99,1% от уровня 2019 года, Boeing вновь столкнулся с трудностями. В январе 2024 года дверная заглушка на Boeing 737 Max 9 авиакомпании Alaska Airlines оторвалась через 20 минут после взлета в Портленде, когда самолет набирал высоту. По счастью, пилоты смогли совершить аварийную посадку, и никто не пострадал.
Но Федеральное управление гражданской авиации США (FAA) и Национальный совет по безопасности на транспорте (NTSB) инициировали расследования и потребовали проверить самолеты Boeing. В результате компания провалила 33 из 89 проверок производственного процесса и в том числе проверку болтов, которые на нескольких самолетах этого типа либо были не закручены должным образом, либо вообще отсутствовали.
Во многом текущие проблемы Boeing связывают с ее пришедшим в 2019 году в качестве антикризисного менеджера CEO Дэйвом Кэлхуном и его ошибочными стратегическими решениями. Он решил сосредоточиться на оптимизации расходов и доходности для акционеров, но, как показало время, его управление только усугубило проблемы с качеством. Несколько месяцев назад Кэлхун заявил, что Boeing не будет разрабатывать новый самолет как минимум до конца десятилетия.
Скорее всего, дуополия защитит Boeing от краха, поскольку их самолетам сейчас практически нет альтернатив, а Airbus пока что работает на предельных мощностях. Кроме того, деятельность Boeing диверсифицирована, например, она предоставляет решения для оборонной промышленности, на долю которой сейчас приходится около 30% выручки ($6,8 из 22 млрд).
Но если компания и сможет вернуть утраченные позиции в сфере пассажирских перевозок, то совсем не скоро: авиационный бизнес имеет очень долгий цикл, поэтому упущенное с 2019 года время играет против Boeing. «Чем больше Boeing отстает от Airbus, тем труднее им его догнать», — говорит Майкл О’Лири, CEO Ryanair. Boeing не только поставила под сомнению свою культуру безопасности: компания системно задерживала поставки самолетов, чем серьезно разозлила руководителей нескольких авиакомпаний. Именно поэтому недавнее заявление об отставке Дэйва Кэлхуна не даст мгновенного эффекта: ей понадобится много времени, чтобы исправить неудачные управленческие решения и их последствия.
Некоторые авиаперевозчики уже отказались от самолетов Boeing в пользу Airbus. Например, несмотря на многолетнее сотрудничество французско-голландской Air France-KLM с Boeing, несколько месяцев назад холдинг впервые заказал порядка 160 самолетов семейства Airbus A321neo. Австралийский Qantas — еще один пример оператора Boeing 737, который предпочел обновить свой парк на 29 самолетов Airbus A220 и 28 самолетов Airbus A321XLR. Так же поступила одна из крупнейших авиакомпаний в мире — американская United Airlines. Bloomberg пишет, что перевозчик планирует заменить Boeing 737 Max 10, которые опаздывают с поставкой как минимум на пять лет, на 26 самолетов Airbus A321neo, взятых у арендодателей.
Мы выбрали три компании, которые могут извлечь выгоду из неудач Boeing. Мы подробно рассмотрели бизнес Airbus, а также нашли еще двух неочевидных бенефициаров проблем Boeing.
